Phần lớn, kể từ tháng 6 năm 2026, chế độ stablecoin liên bang của Mỹ vốn chỉ là vấn đề trên thông cáo báo chí vào năm 2025 giờ đã trở thành vấn đề trên lịch. Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ đã công bố quy tắc đề xuất thực thi Đạo luật GENIUS vào tháng 2... Kho bạc cũng đưa ra dự thảo quy tắc riêng bao trùm khía cạnh chống rửa tiền... Một khi các quy tắc đó được hoàn thiện, mọi nhà phát hành stablecoin muốn phục vụ hợp pháp người dân Mỹ sẽ trở thành Nhà Phát Hành Stablecoin Được Phép hoặc sẽ không còn liên quan trong biên giới Mỹ... Các sòng bạc crypto chấp nhận người chơi Mỹ đã âm thầm theo dõi dòng thời gian này. Bởi vì loại tài sản mà họ thực sự vận hành, các stablecoin neo theo đô la, là thứ đang được quản lý chính thức lần đầu tiên.
Hạn chót là phần mà hầu hết các bài báo thường mơ hồ. Đạo luật có hiệu lực từ khi được ban hành, nhưng ngày tuân thủ thực tế là ngày sớm hơn trong hai sự kiện. Mười tám tháng sau khi ban hành rơi vào ngày 18 tháng 1 năm 2027. Một trăm hai mươi ngày sau khi OCC công bố quy tắc cuối cùng là con đường còn lại... Nếu OCC hoàn thiện quy tắc vào cuối mùa hè năm 2026, đồng hồ tuân thủ sẽ bắt đầu tích tắc sớm hơn tháng 1. Dù thế nào đi nữa, khoảng thời gian từ hôm nay đến lúc một sòng bạc crypto phục vụ Mỹ phải xác minh nhà phát hành đằng sau mọi số dư stablecoin trên sổ sách của mình là rất ngắn.
Đạo luật GENIUS thực sự yêu cầu gì từ các nhà phát hành stablecoin
Đạo luật hẹp hơn so với những gì các tiêu đề crypto thường gợi ý. Nó không quản lý Bitcoin. Nó không quản lý Ethereum hay Solana hay bất kỳ tài sản không neo nào. Nó quản lý một thứ cụ thể: stablecoin thanh toán, được định nghĩa là tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ và được sử dụng cho thanh toán hoặc quyết toán. Định nghĩa đó bao gồm USDT, USDC, PYUSD, RLUSD, FDUSD và một số token neo nhỏ hơn. Nó để mọi thứ khác yên.
Để một nhà phát hành trở thành Nhà Phát Hành Stablecoin Được Phép, sáu điều phải đúng ở mức tối thiểu... Dự trữ phải hỗ trợ mọi token đang lưu hành theo tỷ lệ 1:1... những dự trữ đó chỉ có thể được giữ bằng tiền mặt, tiền của Cục Dự trữ Liên bang, hoặc các công cụ Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Thành phần dự trữ phải được công bố công khai hàng tháng. Một công ty kế toán bên thứ ba đã đăng ký phải kiểm toán những công bố đó. Nhà phát hành phải chạy một chương trình AML và tuân thủ trừng phạt đầy đủ tương tự như những gì ngân hàng được quản lý đã làm. Và không được trả lãi cho người nắm giữ token, điều này chấm dứt mánh khóe nơi các nhà phát hành dùng lãi suất Kho bạc để trợ cấp các ưu đãi hệ sinh thái.
Không yêu cầu nào trong số này là xa lạ. Về cơ bản, chúng là mức sàn mà các công ty chuyển tiền được cấp phép tại Mỹ đã hoạt động, với một lớp minh bạch dự trữ công khai bổ sung. Phần xa lạ là chúng áp dụng cho một lĩnh vực đã phát triển ở nước ngoài và xây dựng toàn bộ cơ sở người dùng dựa trên sự vắng mặt của chính những quy tắc này.
Tại sao USDC và USDT lại nằm ở hai phía rất khác nhau của ranh giới này
USDC, do Circle phát hành, được xây dựng để phù hợp với một khuôn khổ như thế này trước khi khuôn khổ đó tồn tại. Circle công bố xác nhận hàng tháng, nắm giữ dự trữ trong một danh mục riêng biệt đã đáp ứng các quy tắc thành phần của Đạo luật, được thành lập tại Hoa Kỳ và niêm yết công khai vào năm 2024... Đọc Đạo luật GENIUS bên cạnh các công bố hiện tại của Circle giống như đọc cùng một tài liệu hai lần... Circle đã báo hiệu rằng họ có ý định nộp đơn xin trở thành nhà phát hành stablecoin thanh toán đủ điều kiện liên bang ngay từ ngày đầu.
Tin hay không, USDT, do Tether phát hành, lại sống trong một vũ trụ khác... Tether là stablecoin lớn nhất tính theo nguồn cung, với vốn hóa thị trường hơn 150 tỷ đô la khi bước vào mùa hè. Nó cũng được thành lập ở nước ngoài, trước đây công bố xác nhận hàng quý thay vì kiểm toán hàng tháng. Và nắm giữ một hỗn hợp dự trữ bao gồm Bitcoin và giấy tờ doanh nghiệp không đủ điều kiện theo Đạo luật như đã viết... Giám đốc điều hành của Tether đã công khai nói rằng công ty đang nghiên cứu cách tuân thủ, và tin đồn về một biến thể USDT chỉ dành cho Mỹ đã lan truyền trong nhiều tháng. Liệu Tether có nộp đơn kịp thời hay không, hoặc có nộp đơn hay không, là câu hỏi lớn nhất trong toàn bộ bối cảnh tuân thủ stablecoin.
Các stablecoin khác đáng nên tên nằm ở đâu đó giữa hai thái cực. PYUSD và RLUSD do Paxos và Standard Custody phát hành, cả hai đều là công ty ủy thác của Mỹ, và cả hai đều được định vị để chuyển đổi sang chế độ mới bằng thủ tục giấy tờ thay vì tái cấu trúc. FDUSD có trụ sở tại Hồng Kông và phải đối mặt với lộ trình đăng ký nhà phát hành nước ngoài... DAI là thuật toán và phi tập trung, hoàn toàn không phù hợp với định nghĩa về nhà phát hành của Đạo luật, điều này khiến việc xử lý trong tương lai của nó theo luật Mỹ thực sự không rõ ràng.
Cách quy tắc thực sự ảnh hưởng đến các sòng bạc crypto phục vụ người chơi Mỹ
Đạo luật không quản lý trực tiếp các sòng bạc. Nó quản lý các nhà phát hành. Nhưng các sòng bạc là hạ nguồn của các nhà phát hành, và tác động hạ nguồn là nơi nỗi đau vận hành xuất hiện. Một sòng bạc nắm giữ số dư của người chơi Mỹ bằng USDT đang nắm giữ một tài sản mà nhà phát hành cơ bản có thể không phải là PPSI vào ngày tuân thủ... Nếu Tether nộp đơn và đủ điều kiện, không có gì thay đổi. Nếu Tether không nộp đơn, mọi số dư USDT trên một sòng bạc crypto phục vụ Mỹ về mặt kỹ thuật sẽ trở thành chứng khoán chưa đăng ký hoặc công cụ tiền tệ chưa đăng ký, tùy thuộc vào cách các cơ quan định khung. Các kết quả thực tế trông như thế này... Các nhà điều hành có tiền gửi Mỹ đáng kể sẽ bắt đầu mặc định chuyển tài khoản mới sang USDC, PYUSD hoặc RLUSD trong sáu tháng tới, bất kể Tether quyết định thế nào, để loại bỏ câu hỏi khỏi bảng cân đối kế toán của họ. Các số dư USDT hiện tại sẽ phải chịu một trong các biện pháp: chuyển đổi bắt buộc, đóng băng chỉ rút tiền, hoặc tái cân bằng thầm lặng trong nền. KYC sẽ thắt chặt hơn đối với các khoản tiền gửi stablecoin vì nghĩa vụ AML giờ đây chảy qua các nền tảng chấp nhận các token này. Các khoản rút tiền đến một ví liên kết với nhà phát hành không tuân thủ sẽ bắt đầu kích hoạt thẩm định tăng cường.Các sòng bạc hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài và từ chối người chơi Mỹ đã làm điệu nhảy này và Đạo luật GENIUS không thay đổi ngày của họ... Nỗi đau đổ dồn thẳng vào các nhà điều hành cố gắng phục vụ cả hai đối tượng từ cùng một hệ thống backend, đó là phần lớn thị trường sòng bạc crypto hiện tại.
Bảng điểm tuân thủ stablecoin trước thềm hạn chót
Bảng dưới đây liệt kê các stablecoin thường được sử dụng nhất tại các sòng bạc crypto và vị trí của từng loại đối với các yêu cầu quan trọng theo Đạo luật GENIUS. Trong thực tế,| Stablecoin | Nhà phát hành | Vốn hóa thị trường gần đúng | Công bố dự trữ | Thực thể đăng ký tại Mỹ | Khả năng đạt PPSI vào năm 2027 |
|---|---|---|---|---|---|
| USDC | Circle | ~60B | Xác nhận hàng tháng | Có | Cao |
| USDT | Tether | ~150B | Xác nhận hàng quý | Không (nước ngoài) | Không chắc chắn |
| PYUSD | Paxos cho PayPal | ~1B | Xác nhận hàng tháng | Có | Cao |
| RLUSD | Standard Custody cho Ripple | ~1B | Xác nhận hàng tháng | Có | Cao |
| FDUSD | First Digital | ~3B | Xác nhận hàng tháng | Không (Hồng Kông) | Lộ trình nhà phát hành nước ngoài |
| DAI | MakerDAO | ~5B | Minh bạch trên chuỗi | Không (phi tập trung) | Không rõ, nằm ngoài định nghĩa của Đạo luật |
Người chơi sòng bạc crypto Mỹ nên làm gì thực sự
Câu trả lời trung thực là, trong hầu hết các trường hợp, rất ít... Nếu số dư sòng bạc của bạn bằng USDC, bạn đã ở bên của bàn sẽ còn đứng vững vào năm 2027. Nếu số dư của bạn bằng USDT, hành động thận trọng trong sáu tháng tới là chuyển đổi sang một stablecoin tuân thủ rõ ràng hoặc sang một stablecoin không neo như Bitcoin, Ethereum hoặc Solana. Những thứ này nằm hoàn toàn ngoài Đạo luật... Giữ một số dư hoạt động bằng USDT là ổn. Giữ một số dư sáu con số bằng USDT tại một nhà điều hành phục vụ Mỹ trong khi chờ xem Tether nộp đơn thế nào là một canh bạc có tính toán và nên được đối xử như vậy.
Rút về tự quản lý nếu bạn không muốn phụ thuộc vào quá trình chuyển đổi của nhà điều hành. Các ví nắm giữ Bitcoin hoặc BTC qua Lightning, ETH trên layer hai, hoặc SOL trên Solana mainnet hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi Đạo luật GENIUS. Đường ray gửi tiền là thứ Đạo luật chạm vào, không phải thứ bạn thực sự đánh bạc sau khi tiền gửi được xử lý, và các sòng bạc crypto chấp nhận mọi thứ anyway. Chắc chắn, một số nền tảng đã xây dựng xung quanh thực tế này. CryptoCasino.Vegas, ví dụ, xử lý rút tiền tự động qua nhiều chuỗi mà không cần hàng đợi thủ công. Điều đó có nghĩa là một người chơi muốn chuyển khỏi đường ray stablecoin sang đường ray không stablecoin trước hạn chót có thể đơn giản làm điều đó mà không cần gửi ticket và chờ ba ngày. Sự di chuyển không ma sát giữa các tài sản quan trọng hơn trong loại chuyển đổi này so với trong điều kiện thị trường yên tĩnh.
Kết luận về một hạn chót mà các sòng bạc crypto sẽ không công bố ồn ào
Đạo luật GENIUS sẽ không cấm đánh bạc crypto, sẽ không cấm USDT, và sẽ không hình sự hóa hồi tố một số dư ví. Điều nó sẽ làm là làm cho lớp stablecoin trở nên kén chọn hơn, và nó sẽ đẩy mọi sòng bạc crypto phục vụ Mỹ vào thế phòng thủ về token nào họ chấp nhận và từ ai... Hạn chót đã được ấn định... Quy tắc cuối cùng đang ở dạng đề xuất. Mười hai tháng tới là khi việc dọn dẹp diễn ra, và hầu hết sẽ xảy ra trong backend của nhà điều hành thay vì trong các thông báo hướng đến người chơi. Những người chơi theo dõi stablecoin nào đứng sau số dư của họ sẽ lướt qua quá trình chuyển đổi. Những người không theo dõi sẽ nhận được email lịch sự một tuần trước khi có điều gì đó thay đổi.
