Bạn đổi 5 ETH lấy USDC. Giao diện báo một mức giá... Bạn nhận được một mức giá tệ hơn. Không có gì hỏng hóc, không bị hack, giao dịch được xác nhận đúng như dự kiến. Ở đâu đó giữa lúc bạn ký và lúc khối được tạo, phần mềm đã đọc lệnh giao dịch của bạn, đặt vị thế xung quanh nó, và lấy đi một phần.
Phần đó có một cái tên. Giá trị trích xuất tối đa, hay MEV, là lợi nhuận mà người quyết định thứ tự giao dịch trong một khối có thể thu được chỉ bằng cách chọn thứ tự đó. Không phải bằng cách hack bất cứ thứ gì. Không phải bằng cách vi phạm quy tắc nào. Việc sắp xếp thứ tự là một đòn bẩy, và luôn có ai đó đang nắm giữ nó.
Hầu hết các giải thích về MEV đều sa lầy vào kinh tế học validator và đấu giá builder trong vòng hai đoạn văn. Bài viết này bắt đầu từ nơi nó thực sự ảnh hưởng đến bạn, đó là mức giá bạn nhận được so với mức giá bạn được hiển thị.
MEV trong crypto là gì và tiền từ đâu ra
Mọi blockchain đều có một khoảnh khắc giữa lúc giao dịch được phát sóng và lúc giao dịch hoàn tất, nơi nội dung đã được biết nhưng vị trí chưa được cố định. Trên Ethereum, khoảng trống đó nằm trong mempool công khai. Lệnh swap đang chờ xử lý của bạn nằm đó, có thể đọc được hoàn toàn, trong vài trăm mili giây đến vài giây. Và bất kỳ ai chạy bot đều có thể thấy chính xác bạn sắp làm gì và điều đó sẽ ảnh hưởng đến giá như thế nào. Quan trọng hơn, giá trị có thể bị bóp ra từ khoảng thời gian đó được chia thành một số chiến lược dễ nhận biết. Các tracker không thống nhất về tổng số tiền tuyệt đối vì họ phân loại giao dịch khác nhau và bao phủ các phạm vi ngày khác nhau, vì vậy hãy nghi ngờ các con số tổng bạn thấy được trích dẫn ở bất cứ đâu. Tỷ lệ ổn định hơn nhiều so với các con số tiêu đề.| Loại MEV | Chia sẻ gần đúng | Ai trả tiền cho nó | Có gây hại cho bạn không |
|---|---|---|---|
| Chênh lệch giá DEX | ~35% | Nhà cung cấp thanh khoản trên pool cũ | Hầu như không, nó giúp giá đồng nhất giữa các sàn |
| Tấn công sandwich | ~30% | Người thực hiện giao dịch swap | Có, trực tiếp và hoàn toàn |
| Thanh lý | ~25% | Người vay bị thanh lý | Trung lập, vị thế sẽ đóng dù sao đi nữa |
| Mọi thứ khác (săn NFT, long tail) | ~10% | Khác nhau | Tùy tình huống |
Bảng đó là điều hữu ích nhất để hiểu về MEV. Chỉ một trong bốn hàng đó là tiền bị lấy ra khỏi túi của người dùng bình thường. Chênh lệch giá thực sự hữu ích và giữ giá trung thực giữa các sàn. Thanh lý là hệ thống hoạt động như thiết kế. Sandwich là loại trích xuất thuần túy, và nó chiếm gần một phần ba tổng số.
Cách một cuộc tấn công sandwich thực sự lấy tiền từ giao dịch của bạn
Cơ chế đủ đơn giản để giải thích trong bốn bước, đó chính xác là lý do tại sao nó có lợi nhuận cao.
Bước một. Bạn gửi lệnh swap 5 ETH sang USDC trên một sàn giao dịch tự động (AMM), với dung sai trượt giá được đặt ở mức mặc định. Hầu hết các giao diện mặc định ở đâu đó giữa 0.5% và 1%. Con số đó không phải là cài đặt an toàn. Nó là một tờ giấy cho phép. Chắc chắn, Bước hai... Một bot đọc giao dịch đang chờ xử lý của bạn và mô phỏng nó. Nó tính toán chính xác lệnh của bạn sẽ di chuyển giá pool bao xa và chính xác cài đặt trượt giá của bạn để lại bao nhiêu chỗ trước khi giao dịch của bạn bị hoàn tác.
Bước ba. Bot mua ETH từ cùng một pool đó ngay trước bạn, đẩy giá lên. Giao dịch của bạn sau đó thực hiện ở mức giá đã bị giảm, ngay tại ranh giới mà dung sai trượt giá của bạn cho phép.
Bước bốn. Bot bán thẳng trở lại pool ngay sau bạn, thu về khoản chênh lệch. Ba giao dịch, một khối, lợi nhuận đảm bảo. Bot không chịu rủi ro thị trường nào vì nó biết cả hai phía trước khi cam kết. Dù sao đi nữa, lý do điều này hoạt động là dung sai trượt giá của bạn cho bot biết chính xác nó được phép đánh cắp bao nhiêu. Đặt trượt giá 1% trên một pool mỏng và bạn đã công bố tiền thưởng tối đa. Đặt quá chặt và giao dịch của bạn bị hoàn tác và bạn đốt gas vô ích. Sự căng thẳng đó là toàn bộ trò chơi.
Khoản lỗ cá nhân thường nhỏ hơn những câu chuyện kinh dị gợi ý. Nghiên cứu phân tích sandwich đường riêng tư trên Ethereum vào cuối năm 2024 cho thấy mức lỗ trung bình của nạn nhân là khoảng $27, trung bình khoảng $137, và phần đuôi dài lên tới vài nghìn đô la. Các nghiên cứu rộng hơn bao phủ kỷ nguyên mempool công khai trước đó đưa ra mức lỗ trung bình trên mỗi nạn nhân cao hơn nhiều, lên tới bốn con số. Cả hai đều có thể đúng. Giao dịch trung bình nhỏ và bị chôm một chút. Giao dịch lớn thỉnh thoảng trên một pool nông bị xẻ thịt.
Ai thực sự được trả tiền khi giao dịch của bạn bị sắp xếp lại thứ tự
Kỳ lạ thay, MEV trên Ethereum không phải là một bot trong tầng hầm. Nó là một chuỗi cung ứng với bốn lớp riêng biệt, và hiểu ai ở đâu giải thích tại sao vấn đề này khó giải quyết đến vậy.
Searchers phát hiện cơ hội và xây dựng bundle. Builders tập hợp các bundle thành một khối đầy đủ và đấu giá quyền được đề xuất nó. Relays nằm giữa builders và validators, giữ nội dung khối trong ký quỹ để không bên nào có thể lừa bên kia. Validators chọn giá thầu cao nhất và đề xuất nó. Cấu trúc này được gọi là proposer builder separation, và phần mềm mà hầu hết validators chạy để tham gia là MEV Boost. Thiết kế nhằm dân chủ hóa quyền truy cập vào MEV để các validator nhỏ lẻ kiếm được như các tổ chức staking lớn. Về mục tiêu hẹp đó, nó đã hoạt động. Về phân quyền, nó đã làm ngược lại. Tính đến giữa năm 2026, thị trường block builder bị tập trung nghiêm trọng, với ba nhà điều hành builder hàng đầu chịu trách nhiệm cho khoảng 92% số khối MEV Boost. Riêng Titan chiếm hơn một nửa. Lớp relay ít chênh lệch hơn, với bốn relay mỗi bên nắm khoảng một phần năm đến một phần tư thị phần payload. Nhưng đó vẫn là bốn thực thể đứng giữa các giao dịch của thế giới và chuỗi.
Điều này quan trọng ngoài MEV. Một số ít builders quyết định những gì được đưa vào là một bề mặt kiểm duyệt. Và các nhà quản lý châu Âu đã chỉ ra sự tập trung builder và relay là nhược điểm cấu trúc chính của mô hình MEV Boost. Bot lấy $27 từ giao dịch của bạn là triệu chứng có thể nhìn thấy. Sự tập trung là căn bệnh thực sự.
Tại sao MEV trên Solana hoạt động không giống MEV trên Ethereum
Solana không có mempool công khai toàn cầu. Các giao dịch được chuyển tiếp trực tiếp đến leader hiện tại, loại bỏ thị trường mở nơi các bot Ethereum săn mồi. Điều đó không loại bỏ MEV, nó di dời nó.
Cơ sở hạ tầng thống trị là Jito, có validator client sửa đổi chạy trên hơn 95% stake đang hoạt động vào giữa năm 2026, với Jito tips chiếm hơn 60% tổng khối lượng phí ưu tiên trên mạng. Searchers gửi bundle kèm tips, cạnh tranh trong một cuộc đấu giá ngoài chuỗi để có vị trí. Bundle thực hiện một cách nguyên tử, đó là phần quan trọng. Không gì có thể được chèn vào giữa các giao dịch trong một bundle, vì vậy một sandwich xung quanh một giao dịch được bảo vệ là bất khả thi về mặt cấu trúc chứ không chỉ đơn thuần là khó xảy ra.
Jito đã đóng cửa luồng mempool công khai vào tháng 3 năm 2024 đặc biệt vì nó tạo điều kiện cho các cuộc tấn công sandwich, từ bỏ doanh thu thực để làm điều đó. Sandwich trên Solana không biến mất sau đó, nhưng nó trở nên khó hơn đáng kể và chuyển sang các thỏa thuận chuyển tiếp riêng tư. Block Assembly Marketplace mới hơn đẩy xa hơn theo cùng hướng, di chuyển việc sắp xếp giao dịch vào môi trường thực thi đáng tin cậy để việc sắp xếp thứ tự diễn ra bên trong một khu vực mã hóa mà ngay cả nhà điều hành scheduler cũng không thể kiểm tra.
Sự đánh đổi đáng được nêu rõ. Cách tiếp cận của Solana giảm sandwich bằng cách làm cho việc sắp xếp thứ tự trở nên riêng tư và có thể xác minh, với cái giá là định tuyến hầu hết luồng giao dịch của mạng qua một cơ sở hạ tầng thống trị. Cách tiếp cận của Ethereum giữ cho việc sắp xếp thứ tự mở và dựa trên đấu giá, với cái giá là để giao dịch của bạn có thể đọc được bởi bất kỳ ai. Không bên nào đã giải quyết được. Họ đã chọn các chế độ thất bại khác nhau.
RPC riêng tư có thực sự bảo vệ bạn khỏi MEV không
Lời khuyên tiêu chuẩn là định tuyến các giao dịch của bạn qua một endpoint RPC riêng tư để chúng không bao giờ chạm vào mempool công khai. Lời khuyên đó về cơ bản là đúng và đáng làm theo, nhưng các nhà cung cấp không thể thay thế cho nhau, và một khác biệt cụ thể hiếm khi được đề cập.
Bất ngờ, một nghiên cứu điểm chuẩn học thuật đã đo 273 giao dịch trên bốn RPC bảo vệ chính trên Ethereum, theo dõi tốc độ đưa vào, tỷ lệ thất bại và bao nhiêu giá trị backrun tạo ra thực sự được trả lại cho người dùng. Kết quả thật khó chịu nếu bạn cho rằng 'bảo vệ MEV' có nghĩa là giá trị quay trở lại với bạn.
| Nhà cung cấp | Tỷ lệ thành công | Số khối để đưa vào | Giá trị backrun tạo ra | Trả lại cho người dùng |
|---|---|---|---|---|
| MEV Blocker | ~85% | 1.34 | 0.0035 ETH | 0.0035 ETH |
| Flashbots Protect | ~85% | 1.49 | 0.0088 ETH | 0.0016 ETH |
| Blink | ~84% | 1.56 | 0.0173 ETH | 0 |
| Merkle | ~70% | 1.86 | 0.0108 ETH | 0 |
Đọc lại hai cột cuối. Hai trong bốn nhà cung cấp tạo ra nhiều giá trị backrun hơn mỗi giao dịch so với những người khác và không chuyển bất kỳ khoản nào cho người dùng đã tạo ra cơ hội. Giao dịch của bạn vẫn là nguyên liệu thô. Việc trích xuất chỉ xảy ra ở một nơi bạn đã đồng ý.
Sự khác biệt về tỷ lệ thất bại cũng có một lời giải thích cơ học. Các nhà cung cấp lấy một phần từ phí ưu tiên làm cho giao dịch của họ kém sinh lợi hơn cho builders để đưa vào, vì vậy builders giảm ưu tiên chúng. Trong phân tích không gian khối của nghiên cứu, khoảng hai phần ba giao dịch từ hai nhà cung cấp 'hớt phí' bị loại trừ vì lý do lợi nhuận. Việc đưa vào chậm hơn không phải là xui xẻo, đó là mô hình phí hiện ra trong dữ liệu. Cuối cùng, việc áp dụng không phải là thích hợp. Riêng MEV Blocker định tuyến một lượng trong khoảng 10% đến 20% giao dịch chính của Ethereum mỗi ngày tùy thuộc vào ngày và thước đo được sử dụng. Một phần đáng kể luồng lệnh của Ethereum hiện bỏ qua hoàn toàn mempool công khai.
Nơi giao dịch của bạn bị lộ theo từng mạng
Không phải mọi hành động trên chuỗi đều mang rủi ro MEV, và việc nhầm lẫn giữa những hành động có rủi ro với những hành động không có khiến mọi người lo lắng về những điều sai. Phân tích của chúng tôi, kết hợp kiến trúc mempool, thiết kế sequencer và cơ sở hạ tầng bảo vệ hiện tại trên các mạng chính, sắp xếp rõ ràng.
| Mạng | Mempool công khai | Vector MEV chính | Rủi ro sandwich khi swap thông thường | Phòng thủ tiêu chuẩn |
|---|---|---|---|---|
| Ethereum L1 | Có | Đấu giá builder, PBS | Cao nếu không có bảo vệ | RPC riêng tư, trượt giá chặt |
| Solana | Không | Chuyển tiếp leader, đấu giá bundle | Trung bình, giảm về mặt cấu trúc | Jito bundles, RPC bảo vệ |
| Arbitrum | Không | Sequencer đơn, đấu giá ưu tiên | Thấp | Quy tắc sắp xếp thứ tự sequencer |
| Base | Không | Sequencer đơn | Thấp | Quy tắc sắp xếp thứ tự sequencer |
| BNB Chain | Có | Validator side bundles | Cao nếu không có bảo vệ | Endpoint relay riêng tư |
| Chuyển khoản đơn giản, mọi chuỗi | N/A | Không có | Không có | Không cần gì |
Hàng cuối cùng đó là thứ hầu hết mọi người bỏ lỡ. MEV cần một mức giá để di chuyển. Gửi USDT từ địa chỉ này sang địa chỉ khác không có giá và không có bên đối tác, vì vậy không có gì để trích xuất. Các chuỗi có một sequencer duy nhất trông có vẻ an toàn trên bảng này cho đến nay. Nhưng sự an toàn đến từ một nhà điều hành tập trung chọn không trích xuất thay vì từ giao thức ngăn chặn nó. Arbitrum đã triển khai một cuộc đấu giá có thời hạn cho việc sắp xếp thứ tự ưu tiên và đã báo hiệu một sequencer đa bên, đó là tiến bộ và cũng là một sự thừa nhận rằng quyền sắp xếp thứ tự đáng giá tiền.
Ethereum đang xây dựng gì để khắc phục việc sắp xếp thứ tự giao dịch
Hai luồng công việc quan trọng, và chúng giải quyết các vấn đề thực sự khác nhau. Mọi người liên tục nhầm lẫn chúng.
Đầu tiên là danh sách đưa vào được thực thi bằng fork choice, được chỉ định là EIP 7805 và được gọi là FOCIL, dự kiến đưa vào một bản nâng cấp Ethereum sắp tới. Mỗi slot, một ủy ban gồm khoảng 17 validator được chọn ngẫu nhiên công bố một danh sách các giao dịch mà họ đã thấy và tin rằng nên được đưa vào. Người đề xuất phải đưa chúng vào hoặc các attester sẽ không bỏ phiếu cho khối. Đây là một bản sửa lỗi kiểm duyệt. Nó đảm bảo giao dịch của bạn được đưa vào. Nó không làm gì để xác định vị trí của giao dịch trong khối, điều đó có nghĩa là nó không ngăn chặn sandwich chút nào.
Thứ hai là mempool mã hóa, nơi các giao dịch được gửi dưới dạng mã hóa và chỉ được giải mã khi việc sắp xếp thứ tự đã được cam kết. Đây là bản sửa lỗi sandwich thực sự, vì bot không thể chạy trước một payload mà nó không thể đọc. Nó cũng khó hơn nhiều, vì nó đặt ra các câu hỏi mới về việc ai giữ chìa khóa giải mã, điều gì xảy ra khi giải mã thất bại, và kỹ thuật này thêm bao nhiêu độ trễ. Các đề xuất tồn tại và đang được tích cực nghiên cứu, nhưng đây không phải là một thay đổi trong quý tới.
Tóm tắt trung thực là Ethereum gần hơn với việc đảm bảo giao dịch của bạn được đưa vào hơn là đảm bảo nó được đưa vào ở một vị trí công bằng. Solana, thông qua việc sắp xếp thứ tự dựa trên khu vực mã hóa, đang tấn công vấn đề sắp xếp thứ tự trực tiếp hơn trong khi chấp nhận tập trung hóa cơ sở hạ tầng nhiều hơn để làm điều đó.
Cách thực sự giảm chi phí MEV cho bạn
Sáu điều, được xếp hạng theo mức độ khác biệt mà chúng tạo ra so với công sức. Nghe này, Đặt trượt giá thủ công. Đây là thay đổi có đòn bẩy cao nhất và chỉ mất năm giây. Trượt giá mặc định trên một cặp thanh khoản sâu thường rộng gấp mười lần so với nhu cầu giao dịch. Trên một cặp thanh khoản tốt, 0.1% đến 0.3% thường là đủ. Cài đặt trượt giá của bạn là trần cho những gì một sandwich có thể lấy, vì vậy đừng để nó mở rộng.Sử dụng RPC bảo vệ, và kiểm tra xem nó có hoàn tiền không. Định tuyến qua một endpoint riêng tư giúp bạn tránh xa mempool công khai. Kiểm tra chính sách hoàn tiền trước khi cam kết, vì dữ liệu điểm chuẩn cho thấy hai trong bốn nhà cung cấp chính giữ 100% giá trị backrun mà giao dịch của bạn tạo ra. Lưu ý, Chia nhỏ các giao dịch lớn. Một lệnh swap lớn duy nhất trên một pool nông là mục tiêu sandwich có lợi nhất hiện có. Nhiều lệnh swap nhỏ hơn di chuyển giá ít hơn mỗi giao dịch và tạo ra biên lợi nhuận mỏng hơn nhiều cho bất kỳ ai cố gắng bao quanh chúng.
Nói chung, ưu tiên các nền tảng dựa trên ý định cho các giao dịch lớn. Các solver cạnh tranh để khớp lệnh của bạn ngoài chuỗi và thanh toán theo lô loại bỏ hoàn toàn lợi thế sắp xếp thứ tự, vì không có giao dịch công khai đang chờ xử lý để chạy trước.
Biết khi nào những điều này không áp dụng. Nạp và rút tiền từ một nền tảng là chuyển khoản, không phải swap. Không có giá để di chuyển, vì vậy không có MEV. Một số nền tảng tận dụng điều này. CryptoCasino.Vegas, ví dụ, thanh toán các khoản nạp và rút tiền dưới dạng chuyển khoản trực tiếp trên chuỗi bằng tài sản bạn đang nắm giữ. Điều đó có nghĩa là blockchain là biến số duy nhất và không có gì trong giao dịch để bot giao dịch chống lại. Hóa đơn MEV, nếu bạn phải trả, đã được thanh toán trước đó, tại thời điểm bạn swap sang stablecoin đó.
Phần mà không ai bán dịch vụ bảo vệ MEV sẽ nói với bạn
MEV không phải là một lỗi mà một bản nâng cấp trong tương lai sẽ xóa bỏ. Đó là giá trị kinh tế của việc quyết định thứ tự mọi thứ xảy ra, và bất kỳ hệ thống nào mà một bên chọn thứ tự đó sẽ có nó. Bạn có thể làm cho việc sắp xếp thứ tự trở nên riêng tư, đấu giá nó một cách minh bạch, phân phối lại số tiền thu được, hoặc ẩn nội dung cho đến khi quá muộn để khai thác chúng. Bạn không thể làm cho quyền sắp xếp thứ tự trở nên vô giá trị, vì nó không phải vậy.
Những gì bạn có thể kiểm soát là bạn cá nhân giao nộp bao nhiêu. Cài đặt trượt giá mặc định, mempool công khai và một lệnh thị trường lớn là một sự kết hợp đáng tin cậy để quyên góp tiền cho người lạ. Trượt giá chặt, một endpoint riêng tư hoàn tiền và một lệnh được chia nhỏ không hào nhoáng, và đó là hầu hết các biện pháp bảo vệ hiện có.
Các bot sẽ không đi đâu cả. Chúng chỉ rất giỏi trong việc đọc, và biện pháp phòng thủ rẻ nhất là ngừng phát sóng quá to.
