Od połowy lipca 2026 roku firmy zabezpieczające sieć Bitcoin dumpingują monety w najszybszym tempie w historii. Notowani publicznie górnicy sprzedali ponad 32 000 BTC w pierwszym kwartale tego roku. To rekord jednego kwartału, który bije wszystko, co te same firmy sprzedały łącznie w całym 2025 roku. W tym samym czasie trudność wydobycia spadła o 20 procent z historycznego maksimum, co stanowi najgłębszy spadek od czasu całkowitego zakazu wydobycia w Chinach w 2021 roku. To nie jest rutynowe wstrząsanie po trudnym okresie cenowym... To strukturalne wyjście, a celem jest sztuczna inteligencja.
Jak zła jest kapitulacja górników Bitcoin
Zacznijmy od samej sieci, ponieważ sieć nie kłamie. 15 czerwca trudność wydobycia spadła o 10,09 procent w jednej korekcie, spadając ze 138,96 biliona do 124,93 biliona. Była to jedenasta co do wielkości korekta w dół w całej historii Bitcoina i druga największa w 2026 roku... Mierząc od szczytu z października 2025, kiedy sieć po raz pierwszy przekroczyła 1 zettahash, trudność spadła o około 20 procent od szczytu do dołka.
Hashrate opowiada tę samą historię... Sieć znajdowała się w pobliżu 886 eksahashów na sekundę na czerwcowym dołku, spadając o około 23 procent z maksimów, zanim odbiła w kierunku 950 EH/s na początku lipca... Galaxy Research nazwało to największym spadkiem trudności wydobycia od szczytu do dołka od czasu zakazu wydobycia w Chinach w 2021 roku. To porównanie ma znaczenie, ponieważ zakaz w Chinach był zewnętrznym szokiem, który wyeliminował około połowy globalnego hashratu z dnia na dzień. Ten jest inny... Nikt niczego nie zakazał. Górnicy odchodzą, ponieważ matematyka przestała działać.
Dlaczego górnicy sprzedają Bitcoin w rekordowym tempie
Halving z kwietnia 2024 obciął nagrodę za blok do 3,125 BTC, a to było do przeżycia, gdy Bitcoin handlował powyżej 100 000 dolarów. Nie jest to do przeżycia przy obecnych cenach. Bitcoin spadł do 21-miesięcznego minimum w pobliżu 58 000 dolarów pod koniec czerwca, zanim odbił do połowy lat 60. 000... Podczas gdy JPMorgan szacuje całkowity koszt produkcji dla notowanych górników na około 78 000 dolarów za monetę. Każdy blok wydobyty przy tej różnicy oznacza stratę prawie 20 procent.
Hashprice, branżowy miernik przychodów, załamał się do poziomu między wysokimi 20 a niskimi 30 dolarów za petahash dziennie do połowy 2026 roku. To spadek o około dwie trzecie ze szczytu z października 2025 i znajduje się poniżej progu rentowności wynoszącego około 35 dolarów dla starszych maszyn. Około jedna piąta globalnego przemysłu wydobywczego działa teraz poniżej kosztów... Tymczasem zagregowane zadłużenie górników wzrosło z około 2,1 miliarda dolarów do 12,7 miliarda dolarów w ciągu jednego roku, ponieważ ekspansja podczas hossy w 2025 roku była finansowana kredytem.
Więc górnicy zrobili jedyną rzecz, jaka pozostała. Sprzedali skarbiec.
| Górnik | BTC sprzedane | Szczegóły |
|---|---|---|
| Marathon Digital (MARA) | 15 133 | Ponad 1 miliard dolarów zlikwidowane w jednym tygodniu |
| Riot Platforms | 3 778 | Sprzedane po średniej cenie około 76 626 dolarów, przy produkcji tylko 1 473 monet |
| Cango | 2 000 | Około 143 miliony dolarów sprzedane w marcu |
| Core Scientific | 1 900 | Około 175 milionów dolarów zlikwidowane w samym styczniu |
| Wszyscy publiczni górnicy, Q1 2026 | 32 000+ | Rekord jednego kwartału, więcej niż cały 2025 rok razem wzięty |
Dla porównania, publiczni górnicy sprzedali około 20 000 BTC podczas upadku Terra Luna w 2022 roku, co było uważane za pełną panikę... Ten kwartał pobił to o 60 procent... Całkowite rezerwy górników spadły z 1,86 miliona BTC na koniec 2023 roku do około 1,8 miliona dzisiaj, a kierunek podróży jest jednokierunkowy.
Górnicy Bitcoin stają się centrami danych AI
Oto część, która odróżnia 2026 rok od każdej poprzedniej kapitulacji górników. W poprzednich cyklach górnicy w trudnej sytuacji albo bankrutowali, albo sprzedawali maszyny silniejszym rywalom, a hashrat znajdował nowy dom... Tym razem same budynki zmieniają klientów. Kopalnia Bitcoin to w swej istocie tania ziemia, ogromna umowa na energię i chłodzenie przemysłowe... To jest dokładnie to, czego potrzebuje moc obliczeniowa AI, a AI płaci w kontraktowych dolarach, zamiast tego, co hashprice mówi w tym tygodniu. Co więcej, wielkości umów są absurdalne w porównaniu z przychodami z wydobycia. IREN podpisał pięcioletni kontrakt cloudowy AI o wartości 9,7 miliarda dolarów z Microsoftem na wdrożenia Nvidia GB300 na 200 megawatach w swoim kampusie w Childress w Teksasie, a następnie dodał kontrakt o wartości 3,4 miliarda dolarów z samą Nvidią, która również uzyskała prawo do inwestycji do 2,1 miliarda dolarów w akcje IREN... TeraWulf zgromadził ponad 12,8 miliarda dolarów w długoterminowych, wzmocnionych kredytowo kontraktach klienckich, a jego przychody z dzierżawy HPC po raz pierwszy przewyższyły dochody z wydobycia Bitcoin w Q1 2026. Firma planuje całkowicie wyjść z wydobycia w tym roku. Core Scientific zebrał 3,3 miliarda dolarów na sfinansowanie tej samej konwersji.Co zaskakujące, CoinShares szacuje, że notowani górnicy zarabiali około 30 procent przychodów z AI na początku tego roku i mogą osiągnąć 70 procent do grudnia. Przeczytaj to jeszcze raz. Publiczne firmy, które zbudowały większość hashratu Bitcoina, spodziewają się, że wydobycie stanie się ich pobocznym biznesem w ciągu jednego roku kalendarzowego. Q1 2026 był pierwszym razem od sześciu lat, kiedy hashrat sieci faktycznie spadł, i to jest powód. Maszyny nie umierają. Są zastępowane przez GPU, które zarabiają więcej na megawat.
Co spadek trudności oznacza dla użytkowników Bitcoin
Kurczący się hashrat brzmi przerażająco, więc warto być precyzyjnym co do tego, co faktycznie się zmienia. Między korektami w dół bloki pojawiają się wolniej niż docelowe dziesięć minut, ponieważ trudność wciąż odzwierciedla hashrat, który już odszedł... Czerwiec dostarczył dokładnie tego – mniej bloków dziennie, nieco dłuższe czasy potwierdzeń i pełniejszy mempool w godzinach szczytu. Następnie korekta nadrabia zaległości i kadencja wraca do normy... Trudność jest samokorygującym się mechanizmem i właśnie się skorygowała. Tak czy inaczej,| Metryka | Szczyt październik 2025 | Połowa 2026 |
|---|---|---|
| Hashrat sieci | ~1 zettahash | ~886 do 950 EH/s |
| Trudność | 138,96T | 124,93T po spadku 15 czerwca |
| Hashprice za PH/dzień | ~90 dolarów | Wysokie 20 do niskich 30 dolarów |
| Górnicy działający ze stratą | Minimalne | Około 20 procent branży |
Praktyczny wpływ dla graczy przesyłających pieniądze w łańcuchu jest mniejszy, niż sugerują nagłówki. Depozyt Bitcoin, który normalnie potwierdza się w dziesięć minut, mógł zająć dwanaście lub trzynaście w tygodniach, gdy trudność pozostawała w tyle za kurczącym się hashratem. I ta luka już się zamknęła... Platformy zbudowane na zautomatyzowanych szynach ledwo to zarejestrowały. CryptoCasino.Vegas, na przykład, przetwarza wypłaty automatycznie, bez ręcznych kolejek, co oznacza, że kadencja bloku jest naprawdę jedyną zmienną wpływającą na szybkość przepływu środków... I ta zmienna już wróciła do normy.
Gdzie kończy się exodus górników
Kapitulacje robią porządki. Maszyny, które gasną, to głównie starsze urządzenia, które potrzebowały hashprice na poziomie 35 dolarów, aby wyjść na zero, a hashrat, który pozostaje, należy do operatorów z najtańszą energią na ziemi. To konsolidacja, a nie załamanie. Obserwuj trzy sygnały od teraz... Po pierwsze, hashprice powracające do 35 dolarów, co pozwoliłoby ocalałym flotom odetchnąć. Po drugie, korekty trudności ponownie dodatnie, co zaczęło się od skromnego odbicia o 4,3 procent prognozowanego na koniec czerwca. Po trzecie, czy sprzedaż skarbca faktycznie się zatrzyma, ponieważ rezerwy górników w pobliżu 1,8 miliona BTC wciąż stanowią nadwyżkę podaży, jeśli ceny pozostaną poniżej kosztów produkcji.
Większa historia jest trwała. Jeśli AI naprawdę osiągnie 70 procent przychodów notowanych górników do grudnia, era nieustannego wzrostu hashratu dobiegnie końca. A budżet bezpieczeństwa Bitcoina będzie zależał od mniejszej, szczuplejszej, bardziej najemniczej branży... Bitcoin przetrwał każdy exodus górników do tej pory i przetrwa ten. Sami górnicy nie czekają, aby się przekonać. Znaleźli klienta, który płaci lepiej niż protokół, i biorą tę ofertę.
