BNBチェーンがトークン化株式で首位、しかし出来高の大半は1つのナスダックトークンが担う

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BNBチェーンは今や、あらゆるブロックチェーンの中でトークン化株式の最大の拠点です。2026年10月、Blockworks Advisoryのネットワークに関する四半期レポートは、BNBチェーン上の第3四半期のトークン化株式取引高を約256億ドルとし、第2四半期の24億ドルの約11倍に達したと報告しました。チェーンは9月末時点で、イーサリアム、ソラナ、その他を上回るトークン化株式の供給量と保有者数を抱えて終了しました。これがBNBチェーンがXに投稿したヘッドラインです。しかし注釈も同じくらい重要です。BinanceのbStocks製品におけるDEX出来高の約80%は、ナスダック100を追跡するインベスコQQQ ETFのラッパーである単一のトークン、QQQBによるものでした。

つまり、BNBチェーンはまだ完全に「トークン化されたウォール街」になったわけではありません。24時間365日、1つのナスダックETFを取引する非常に活発なオンチェーン会場となり、その背後に単一銘柄トークンのロングテールが続いているのです。両方とも真実であり、BNBを保有している人や、現実世界の資産が実際にどこに定着しているのか知りたい人にとって、どちらも理解する価値があります。

BNBチェーンのトークン化株式市場はどれくらいの規模か？

第3四半期の数字は2つのバケットに分かれます。BNBチェーン上のDEX会場は244億ドルのトークン化資産取引を扱い、第2四半期の1億1300万ドルから増加しました。Binance参入以前にほとんどの活動を担っていたOndo Global Marketsは、さらに12億ドルを追加しましたが、23億ドルから減少しました。言い換えれば、Ondoのフローは半減した一方、DEX側は200倍以上に成長しました。その差はbStocksです。

Binanceは6月11日にbStocksを立ち上げ、第3四半期が最初の完全な四半期となりました。トークンは、アブダビ・グローバル・マーケットのFSRAフレームワークの下で運営されるBinanceグループの関連会社BTech Holdingsによって発行されています。そして各トークンは、原資産の米国証券によって1対1で裏付けられていると説明されています。米国居住者には提供されていません。Binanceは10月15日、bStocksの運用資産が立ち上げから約4ヶ月で10億ドルを超え、約100の上場ティッカーと累計400億ドル以上の取引高を記録したと発表しました。この最後の数字はBinance自身のもので、BNBチェーンのDEX活動よりも広い範囲をカバーしているため、マーケティング資料として扱い、オンチェーンデータとは考えないでください。とはいえ、オンチェーンデータは依然として印象的です。BNBチェーンは第3四半期を11億3000万ドルのトークン化株式供給で終え、6月末の5億6000万ドルから倍増しました。これはBlockworksが全チェーンで追跡するトークン化公開株式28億9000万ドルの約39%に相当します。bStocksだけでそのうち8億1000万ドルを占めました。チェーンには約180万人のトークン化株式保有者もおり、クロスチェーン合計の約38%に達します。

BNBチェーンは本当にイーサリアムやソラナを上回っているのか？

速報です。取引高に関しては、明らかにイエスです。Blockworksが追跡する全チェーンで、トークン化資産のDEX取引はミームコインペアを除いて第3四半期に458億ドルに達しました。BNBチェーンはその半分以上を占めました。1四半期前のシェアは1%未満でした。

出典：Blockworks 2026年第3四半期BNBチェーンレポート。「その他」は3つの指名チェーン以外の残りです。シェアは四捨五入されています。

明らかに、供給面では状況はより混沌としています。市場が実際どれくらいの規模なのかについて誰も合意していないからです。異なるトラッカーは異なる製品を数え、発行者の合計はチェーンレベルの残高と一致しません。10月中旬の主なスナップショットを並べるとこうなります。

CryptoCasino.Vegasのリサーチがこれら4つのデータセットを突き合わせたところ、いずれもBNBチェーンまたはその旗艦発行者を首位に置いています。しかし、市場全体の推定規模は最低と最高のトラッカーの間で約54%も変動します。BNBチェーンのシェア主張は39%からほぼ43%の範囲です。リードは本物です。精度はそうではありません。トラッカーを明記せずにトークン化株式の単一の「市場シェア」数値を引用する記事は、事実ではなく方法論の選択を引用しているのです。

なぜ1つのナスダックトークンが出来高を支配するのか？

QQQBは、インベスコQQQ ETFのbStocks版で、第3四半期のbStocks DEX出来高の約80%を占めました。四半期を通じて87種類のbStocksが取引されました。残りの意味のある活動は短いリストから来ました：SPCXB（SpaceXエクスポージャー）、SPYB（S&P 500 ETF）、NVDAB、BNCB、GMEB。そう、ゲームストップがリストに入っています。いくつかの伝統はオンチェーンに移っても生き残るのです。

誰が取引しているかを考えれば、この集中は理にかなっています。株式エクスポージャーを求めるクリプトネイティブのトレーダーは、主に1つのものを望みます。証券口座を開かずに、米国の大手テック企業に24時間賭けられる流動性のある手段です。単一のナスダック100ラッパーは、80の薄い単一銘柄トークンよりもその役割をうまく果たします。流動性も複利で増えます。見積請求（RFQ）会場のNativeは7月22日にQQQBプールを開設し、bStocks全体の出来高の約36%を担うまでになりました。一度プールが最も深い板を持つと、マーケットメイカーやアービトラージボットがそこに群がり、他のすべては薄いままです。

タイミングも同じ話をしています。トークン化資産の出来高は7月下旬にピークを迎えました。7月26日、このカテゴリーの1日あたりのDEX取引は12億ドルに達し、2週間連続でトークン化資産ペアがBNBチェーン上の全スポットDEX出来高の62%から65%を占めました。8月中旬以降、週間出来高は主に6億ドルから11億ドルの間で推移し、9月初旬には1週間だけ21億ドルを記録しました。Blockworksは現在、週間ランレートを約9億ドルと見ています。それはまだ大きいです。しかしローンチ時の高値からはかなり下がっており、Blockworks自身も「取引がQQQB以外に広がるかどうか」を第4四半期の注目点の1つに挙げています。

これはどの程度「スーツを着たミームコインのエネルギー」なのか？

実際には、一部はそうです。7月29日、Flapローンチパッドはトークン化株式と金をクオート資産として受け入れ始めました。つまり、人々はBNBではなくbStocksとペアにしたミームコインを立ち上げられるようになったのです。Flapは8月だけで140万トークンを作成しました。9月4日から、BNBチェーンは400万ドルの「Stonks Szn」キャンペーンを実施し、bStocksとペアにしたミームコインの保有者に報酬を与えました。ミームコインとトークン化資産のペアの取引は第3四半期に約30億ドルに達しました。

数字に公平を期すため言うと、Blockworksはこれらのミームペアを別カテゴリーとして数え、244億ドルのDEX数値とクロスチェーン比較から除外しています。したがって、ヘッドラインの出来高はネクタイを締めたミームコイン取引ではありません。しかし、インセンティブプログラムとローンチパッドの熱狂が、そもそも流動性と注目をトークン化株式に引き寄せるのに明らかに貢献しており、インセンティブは終わる習性があります。

より静かなシグナルはレンディングです。BNBチェーンのレンディング市場にあるトークン化株式は、四半期で600万ドルから6200万ドルに成長しました。これは10倍の急増であり、チェーンの総レンディング預金35億7000万ドルの2%未満でもあります。人々はこれらのトークンを活発に取引しています。Binanceが10月に一部のbStocksを取引所のマージンおよび先物担保として受け入れ始めた後でも、まだオンチェーンで本格的な担保として使っているわけではありません。

トークン化株式取引はBNB保有者にとって何を意味するのか？

手数料データがトークンにとっての意味を示す場所です。BNBチェーンのネットワーク収益は第3四半期に54%増の5420万ドルとなり、取引手数料4910万ドルとMEV支払い510万ドルで構成されました。取引あたりの平均手数料は0.022ドルから0.032ドルに上昇し、中央値は0.0038ドルと依然としてごくわずかでした。取引数は7.5%増の15億1000万件でした。日次アクティブアドレスは実際には14%減の210万となり、より少ないウォレットがより多く、より高価な活動を行っていました。つまり、手数料の成長すべてが株式から来たわけではありません。Blockworksは取引ルーターのGMGNを最大の貢献者として挙げ、予測市場のPredict.funが取引の純増の約40%を牽引しました。しかし、トークン化資産ペアはチェーンの757億ドルのスポットDEX出来高の0.2%から32.3%に急増し、これが今年のBNBチェーンにおける最大の構造的変化です。

供給はスケジュール通り縮小し続けています。10月19日の第37回四半期自動バーンで1,646,196 BNB（当時約12億ドル相当）が削除され、総供給は約1億3150万枚になりました。自動バーンの計算式はBNBの価格とブロック生成に連動しており、Binance取引所の利益とは無関係で、長期目標は1億BNBです。別のリアルタイムバーンは取引手数料の10%を破壊するため、株式取引による手数料活動の増加は、控えめながらそのメカニズムに直接貢献します。

これをトレンドと見なす前に注目すべきこと

第3四半期がローンチ時のスパイクだったのか構造的変化だったのかを決める3つのことがあります。

広がり。 第4四半期もQQQBがbStocks出来高の5分の4を占め続けるなら、BNBチェーンは1つの製品のための優れた会場を築いたのであり、株式市場を築いたのではありません。SPYB、NVDAB、単一銘柄トークンが本当の深みを得るかどうか注目してください。

インセンティブの終了。 BNBチェーン上のUSDC、USD1、Uステーブルコイン送金のゼロ手数料プログラムは10月31日までの実施です。Stonks Sznの報酬も期間限定でした。補助金なしで生き残る出来高こそが意味のある出来高です。当然ながら、トークン保有者が実際に誰なのかという問題もあります。bStocksは価格エクスポージャーを提供し、アブダビのBinance関連会社を通じて保有される株式で裏付けられています。それは分散型のApple所有ではなく、カストディアルで管轄的な信頼の連鎖です。規制当局、裁判所、企業行動がそれを試すまでは問題なく機能します。米国居住者は完全に除外されており、それが自然な買い手層を制限しています。

より広くクリプトプレイヤーにとって、有用な教訓は株式ではなく「配管」についてです。BNBチェーンの手数料は、新しい資産クラスがブロックに押し寄せても、平均で数セント、中央値で1セントの何分の1かに留まっています。チェーンの450ミリ秒のブロックタイムと高いガスリミットが負荷を吸収したからです。プレイヤー資金をオンチェーンで動かすプラットフォームは、まさにそのような余裕を気にします。例えばCryptoCasino.Vegasは、ネットワークごとの手数料と確認データを注視しています。支払いはそれを運ぶチェーンと同じくらい速く、安くしかないからです。その指標で見れば、BNBチェーンは今四半期、実際のストレステストに合格しました。耐久性のあるトークン化株式市場を築いたかどうかは、QQQBだけでは答えられない問いです。