2026年7月中旬現在、ビットコインネットワークを支える企業たちは、かつてないペースでコインを売却している。上場マイナーは今年第1四半期に32,000 BTC以上を売却。これは単一四半期の記録であり、2025年通年の売却総額を上回る。同時に、採掘難易度は過去最高値から20%下落。これは2021年に中国がマイニングを全面禁止して以来の最大の下落幅だ。これは単なる価格下落後の定期的な整理ではない...構造的な撤退であり、その行き先は人工知能（AI）だ。
ビットコインマイナーの降伏はどれほど深刻か
まずネットワーク自体を見てみよう。ネットワークは嘘をつかない。6月15日、採掘難易度は1回の調整で10.09%下落し、138.96兆から124.93兆に低下した。これはビットコイン史上11番目に大きな下方調整であり、2026年では2番目の規模だ...2025年10月のピーク（ネットワークが初めて1ゼッタハッシュを超えた時）から測定すると、難易度はピークから底まで約20%低下している。
ハッシュレートも同じストーリーを語っている...ネットワークは6月の底で約886エクサハッシュ/秒付近にあり、ピークから約23%低下した後、7月初旬には950 EH/sに向けて回復しつつある...Galaxy Researchは、これを2021年の中国マイニング禁止以来、最大のピークから底への採掘難易度の低下と呼んでいる。この比較が重要なのは、中国の禁止が外部ショックであり、世界のハッシュレートの約半分を一晩で排除したからだ。今回は違う...誰も何も禁止していない。マイナーが去っているのは、計算が合わなくなったからだ。
マイナーが記録的なペースでビットコインを売却する理由
2024年4月の半減期でブロック報酬は3.125 BTCに削減された。ビットコインが10万ドル以上で取引されている間は耐えられたが、現在の価格では耐えられない。ビットコインは6月下旬に21ヶ月ぶりの安値となる約58,000ドルまで下落した後、6万ドル半ばまで回復した...一方、JPMorganは上場マイナーの総生産コストを1コインあたり約78,000ドルと見積もっている。このスプレッドで採掘されるすべてのブロックは、約20%の損失を確定させることになる。
業界の収益指標であるハッシュプライスは、2026年半ばまでに1ペタハッシュ/日あたり20ドル台後半から30ドル台前半にまで崩壊した。これは2025年10月のピークから約3分の2の減少であり、旧型マシンの損益分岐点である約35ドルを下回っている。世界のマイニング業界の約5分の1が現在、採算割れで操業している...一方、マイナーの総負債はわずか1年で約21億ドルから127億ドルに膨れ上がった。2025年のブルラン中の拡大が信用で賄われたからだ。
ほとんどの場合、マイナーは残された唯一の選択肢を取った。つまり、保有資産を売却したのだ。
| マイナー | 売却したBTC | 詳細 |
|---|---|---|
| Marathon Digital (MARA) | 15,133 | 1週間で10億ドル以上を清算 |
| Riot Platforms | 3,778 | 平均約76,626ドルで売却、生産は1,473コインのみ |
| Cango | 2,000 | 3月に約1億4,300万ドルを売却 |
| Core Scientific | 1,900 | 1月だけで約1億7,500万ドルを清算 |
| 全上場マイナー、2026年第1四半期 | 32,000以上 | 単一四半期の記録、2025年通年を上回る |
参考までに、上場マイナーは2022年のTerra Luna崩壊時に約20,000 BTCを売却したが、それは完全なパニックと見なされていた...今回の四半期はそれを60%上回った...マイナーの総保有量は2023年末の186万BTCから現在は180万BTCへと減少しており、その方向性は一方通行だ。
ビットコインマイナーがAIデータセンターに変貌している
ここが2026年を過去のマイナー降伏と区別する点だ。過去のサイクルでは、苦境に立たされたマイナーは倒産するか、リグをより強力な競合他社に売却し、ハッシュレートは新たな居場所を見つけた...今回は、施設そのものが顧客を変えている。ビットコインマインは、その核心において、安い土地、巨大な電力契約、そして産業用冷却設備だ...これはまさにAIコンピューティングが必要とするものと一致し、AIは今週のハッシュプライスがどうであれ、契約ドルを支払う。さらに、契約規模はマイニング収入と比較して途方もない。IRENは、テキサス州チルドレスキャンパスの200メガワットにわたるNvidia GB300展開をカバーする、マイクロソフトとの5年97億ドルのAIクラウド契約を締結し、さらにNvidia自身とも34億ドルの契約を追加した。NvidiaはIREN株に最大21億ドルを投資する権利も取得した...TeraWulfは128億ドル以上の長期、信用強化された顧客契約を積み上げ、そのHPCリース収入は2026年第1四半期に初めてビットコインマイニング収入を上回った。同社は今年中にマイニングから完全に撤退する計画だ。Core Scientificは同じ転換のために33億ドルを調達した。驚くべきことに、CoinSharesは上場マイナーの収益の約30%が今年初めにAIからのものであり、12月までに70%に達する可能性があると推定している。もう一度読んでほしい。ビットコインのハッシュレートの大部分を構築した公開企業が、1暦年以内にマイニングがサイドビジネスになると予想しているのだ。2026年第1四半期は、6年ぶりにネットワークハッシュレートが実際に低下した時期であり、これがその理由だ。マシンが死んでいるわけではない。1メガワットあたりの収益性が高いGPUに置き換えられているのだ。
難易度低下がビットコインユーザーに与える影響
ハッシュレートの縮小は恐ろしく聞こえるので、実際に何が変わるのかを正確に理解することが役立つ。下方調整の間、ブロックは10分目標よりも遅く到着する。なぜなら、難易度はすでに去ったハッシュレートをまだ反映しているからだ...6月はまさにそれを提供した。1日あたりのブロック数が減り、確認待ち時間がわずかに長くなり、ピーク時にはメンプールがより混雑した。その後、調整が追いつき、リズムは正常化する...難易度は自己修正メカニズムであり、ちょうど修正されたところだ。いずれにせよ、| 指標 | 2025年10月ピーク | 2026年半ば |
|---|---|---|
| ネットワークハッシュレート | 約1ゼッタハッシュ | 約886～950 EH/s |
| 採掘難易度 | 138.96T | 6月15日下落後124.93T |
| 1PH/日あたりのハッシュプライス | 約90ドル | 20ドル台後半～30ドル台前半 |
| 採算割れで操業するマイナー | 最小限 | 業界の約20% |
チェーン上で資金を移動するプレイヤーへの実際的な影響は、見出しが示唆するよりも小さい。通常10分で確認されるビットコイン入金は、難易度が縮小するハッシュレートに遅れをとっていた数週間は、12分か13分かかったかもしれない。そして、そのギャップはすでに解消されている...自動化されたレール上に構築されたプラットフォームは、それをほとんど認識しなかった。例えば、CryptoCasino.Vegasは、手動キューなしで自動的に出金を処理する。つまり、ブロックのリズムが資金移動の速さにおける実質的に唯一の変数であり、その変数はすでに正常に戻っている。
マイナー脱出の行き着く先
降伏は整理を促進する。停止するリグは主に、採算を取るために35ドルのハッシュプライスを必要とした旧型マシンであり、残るハッシュレートは地球上で最も安い電力を有する事業者のものだ。これは統合であり、崩壊ではない。ここからは3つのシグナルを注視すべきだ。第一に、ハッシュプライスが35ドルを回復すること。これにより、生き残った fleet が息をつける。第二に、難易度調整が再びプラスを記録すること。これは6月下旬に予測された控えめな4.3%のバウンスから始まった。第三に、保有資産の売却が実際に止まるかどうか。なぜなら、マイナー保有量が約180万BTCであることは、価格が生産コストを下回って推移する限り、依然として供給過剰の懸念材料だからだ。
より大きなストーリーは永続的だ。もしAIが実際に12月までに上場マイナー収益の70%に達するなら、容赦ないハッシュレート成長の時代は終わる。そして、ビットコインのセキュリティ予算は、より小さく、より lean で、より金銭的な業界に依存することになる...ビットコインはこれまでのすべてのマイナー脱出を生き延びてきたし、今回も生き延びるだろう。マイナー自身は、結果を待っているわけではない。彼らはプロトコルよりも良い報酬を支払う顧客を見つけ、その取引を受け入れているのだ。
