A metà luglio 2026, le aziende che proteggono la rete Bitcoin stanno scaricando monete al ritmo più veloce mai registrato. I miner quotati in borsa hanno venduto più di 32.000 BTC nel primo trimestre di quest'anno. È un record trimestrale e supera tutto ciò che quelle stesse aziende hanno venduto in tutto il 2025 messo insieme. Allo stesso tempo, la difficoltà di mining è scesa del 20% dal suo massimo storico, il calo più profondo da quando la Cina ha vietato il mining nel 2021. Non è un normale scossone dopo un periodo di prezzi difficili... È un'uscita strutturale, e la destinazione è l'intelligenza artificiale.
Quanto è grave la capitolazione dei miner di Bitcoin
Iniziamo dalla rete stessa, perché la rete non mente. Il 15 giugno, la difficoltà di mining è scesa del 10,09% in un singolo aggiustamento, passando da 138,96 trilioni a 124,93 trilioni. È stato l'undicesimo aggiustamento al ribasso più grande nella storia di Bitcoin e il secondo più grande del 2026. Misurato dal picco di ottobre 2025, quando la rete ha superato per la prima volta la soglia di 1 zettahash, la difficoltà è scesa di circa il 20% dal picco al minimo.
L'hashrate racconta la stessa storia. La rete si trovava vicino a 886 exahash al secondo al minimo di giugno, in calo di circa il 23% dai suoi massimi, prima di risalire verso 950 EH/s all'inizio di luglio. Galaxy Research lo ha definito il più grande declino dal picco al minimo nella difficoltà di mining dal divieto cinese del 2021. Quel confronto è importante perché il divieto cinese è stato uno shock esterno che ha eliminato circa metà dell'hashrate globale in una notte. Questo è diverso... Nessuno ha vietato nulla. I miner se ne vanno perché la matematica ha smesso di funzionare.
Perché i miner vendono Bitcoin a un ritmo record
L'halving dell'aprile 2024 ha tagliato la ricompensa del blocco a 3,125 BTC, ed era sopportabile mentre Bitcoin veniva scambiato sopra i $100.000. Non è sopportabile ai prezzi attuali. Bitcoin è sceso a un minimo di 21 mesi vicino a $58.000 a fine giugno prima di recuperare verso la metà degli anni $60.000. Mentre JPMorgan stima il costo di produzione totale per i miner quotati a circa $78.000 per moneta. Ogni blocco estratto a quel margine comporta una perdita di quasi il 20%.
L'hashprice, il parametro di reddito del settore, è crollato tra la fine degli anni $20 e l'inizio degli anni $30 per petahash al giorno entro metà 2026. È in calo di circa due terzi dal picco di ottobre 2025 e si trova al di sotto del punto di pareggio di circa $35 per le macchine più vecchie. Circa un quinto del settore minerario globale opera ora in perdita. Nel frattempo, il debito aggregato dei miner è balzato da circa $2,1 miliardi a $12,7 miliardi in un solo anno, perché l'espansione durante il mercato rialzista del 2025 è stata finanziata a credito.
Per lo più, quindi i miner hanno fatto l'unica cosa rimasta. Hanno venduto il tesoro.
| Miner | BTC venduti | Dettaglio |
|---|---|---|
| Marathon Digital (MARA) | 15.133 | Oltre $1 miliardo liquidato in una sola settimana |
| Riot Platforms | 3.778 | Venduti a una media vicina a $76.626 mentre produceva solo 1.473 monete |
| Cango | 2.000 | Circa $143 milioni venduti a marzo |
| Core Scientific | 1.900 | Circa $175 milioni liquidati solo a gennaio |
| Tutti i miner pubblici, Q1 2026 | 32.000+ | Record trimestrale, più di tutto il 2025 messo insieme |
Per dare un'idea, i miner pubblici hanno venduto circa 20.000 BTC durante il crollo di Terra Luna nel 2022, e quello è stato considerato un vero panico. Questo trimestre lo ha superato del 60%. Le riserve totali dei miner sono scese da 1,86 milioni di BTC alla fine del 2023 a circa 1,8 milioni oggi, e la direzione di marcia è a senso unico.
I miner di Bitcoin stanno diventando data center per l'IA
Ecco la parte che distingue il 2026 da ogni precedente capitolazione dei miner. Nei cicli passati, i miner in difficoltà o fallivano o vendevano le macchine a rivali più forti, e l'hashrate trovava una nuova casa. Questa volta gli edifici stessi cambiano cliente. Una miniera di Bitcoin è, al suo nucleo, terreno economico, un enorme contratto di energia e raffreddamento industriale... Questo è esattamente ciò di cui ha bisogno il calcolo per l'IA, e l'IA paga in dollari contrattuali invece di ciò che dice l'hashprice questa settimana. Oltre a ciò, le dimensioni degli affari sono assurde rispetto ai ricavi del mining. IREN ha firmato un contratto quinquennale da $9,7 miliardi per cloud IA con Microsoft che copre le implementazioni Nvidia GB300 su 200 megawatt nel suo campus di Childress, Texas, poi ha aggiunto un contratto da $3,4 miliardi con Nvidia stessa, che ha anche preso il diritto di investire fino a $2,1 miliardi in azioni IREN. TeraWulf ha accumulato più di $12,8 miliardi in contratti clienti a lungo termine con credito migliorato, e i suoi ricavi da leasing HPC hanno superato per la prima volta il reddito da mining di Bitcoin nel Q1 2026. L'azienda prevede di uscire completamente dal mining quest'anno. Core Scientific ha raccolto $3,3 miliardi per finanziare la stessa conversione.Sorprendentemente, CoinShares stima che i miner quotati abbiano guadagnato circa il 30% dei ricavi dall'IA all'inizio di quest'anno e potrebbero raggiungere il 70% entro dicembre. Leggi di nuovo. Le aziende pubbliche che hanno costruito la maggior parte dell'hashrate di Bitcoin si aspettano che il mining diventi la loro attività secondaria entro un anno solare. Il Q1 2026 ha segnato la prima volta in sei anni che l'hashrate della rete è effettivamente diminuito, ed è per questo. Le macchine non stanno morendo. Vengono sostituite da GPU che guadagnano di più per megawatt.
Cosa significa la difficoltà in calo per gli utenti di Bitcoin
Un hashrate in calo sembra spaventoso, quindi aiuta essere precisi su cosa cambia effettivamente. Tra gli aggiustamenti al ribasso, i blocchi arrivano più lentamente dell'obiettivo di dieci minuti perché la difficoltà riflette ancora un hashrate che è già andato via. Giugno ha prodotto esattamente questo: meno blocchi al giorno, tempi di conferma leggermente più lunghi e un mempool più pieno durante le ore di punta. Poi l'aggiustamento recupera e la cadenza si normalizza. La difficoltà è un meccanismo di autocorrezione, e ha appena corretto. In ogni caso,| Metrica | Picco ottobre 2025 | Metà 2026 |
|---|---|---|
| Hashrate della rete | ~1 zettahash | ~886 a 950 EH/s |
| Difficoltà | 138,96T | 124,93T dopo il calo del 15 giugno |
| Hashprice per PH/giorno | ~$90 | Da fine $20 a inizio $30 |
| Miner che operano in perdita | Minimo | Circa il 20% del settore |
L'impatto pratico per i giocatori che spostano denaro sulla catena è più piccolo di quanto suggeriscano i titoli. Un deposito in Bitcoin che normalmente si conferma in dieci minuti potrebbe averne impiegati dodici o tredici durante le settimane in cui la difficoltà era in ritardo rispetto all'hashrate in calo. E quel divario si è già chiuso. Le piattaforme costruite su binari automatizzati lo hanno appena registrato. CryptoCasino.Vegas, ad esempio, elabora i prelievi automaticamente senza code manuali, il che significa che la cadenza dei blocchi è davvero l'unica variabile nella velocità con cui i fondi si muovono. E quella variabile è già tornata alla normalità.
Dove finisce l'esodo dei miner
Le capitolazioni fanno pulizia. Le macchine che si spengono sono per lo più quelle più vecchie che avevano bisogno di un hashprice di $35 per raggiungere il pareggio, e l'hashrate che rimane appartiene agli operatori con l'energia più economica sulla terra. Questa è consolidamento, non collasso. Da qui in poi, guarda tre segnali. Primo, l'hashprice che recupera $35, il che permetterebbe alle flotte sopravvissute di respirare. Secondo, gli aggiustamenti della difficoltà che tornano positivi, cosa che è iniziata con il modesto rimbalzo del 4,3% previsto a fine giugno. Terzo, se la vendita del tesoro si ferma effettivamente, perché le riserve dei miner vicine a 1,8 milioni di BTC sono ancora un eccesso di offerta se i prezzi rimangono bloccati al di sotto del costo di produzione.
La storia più grande è permanente. Se l'IA raggiungerà davvero il 70% dei ricavi dei miner quotati entro dicembre, l'era della crescita incessante dell'hashrate è finita. E il budget di sicurezza di Bitcoin dipenderà da un settore più piccolo, più snello e più mercenario. Bitcoin è sopravvissuto a ogni esodo di miner finora, e sopravviverà anche a questo. I miner stessi non aspettano per scoprirlo. Hanno trovato un cliente che paga meglio del protocollo, e stanno accettando l'affare.
