एलन मस्क ने 20 अक्टूबर, 2026 को स्पेसएक्स की तीसरी तिमाही आय कॉल में पुष्टि की कि टेस्ला और स्पेसएक्स एक विलय पर विचार कर रहे हैं। दोनों बोर्डों ने इसका अध्ययन करने के लिए स्वतंत्र निदेशकों की विशेष समितियाँ गठित की हैं। कोई शर्तें तय नहीं हुई हैं। तब से लगभग हर सुर्खी संयुक्त मूल्यांकन के बारे में रही है, जो $3 ट्रिलियन से अधिक होगा। बिटकॉइन रखने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए मायने रखने वाला विवरण छोटा और अधिक ठोस है। स्पेसएक्स के पास 18,712 BTC है और टेस्ला के पास 11,509 BTC है। इन्हें मिलाकर आपको 30,221 BTC मिलते हैं, जो अक्टूबर के अंत की कीमतों पर लगभग $2.4 बिलियन है, जो एक ही कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर बैठा है। यह ढेर MARA को छोड़कर हर सार्वजनिक माइनर से बड़ा है और हर कॉर्पोरेट ट्रेजरी से बड़ा है, सिवाय उन मुट्ठी भर कंपनियों के जिनका पूरा व्यवसाय बिटकॉइन खरीदना है।
विलय के बारे में मस्क ने वास्तव में क्या कहा
यह पुष्टि एक प्रेस रिलीज़ के बजाय एक विश्लेषक के सवाल के जवाब में आई। मस्क ने कहा कि विचार अच्छा था लेकिन यह उनके हाथ में नहीं था। "क्या मुझे लगता है कि यह एक अच्छा विचार होगा, हाँ। लेकिन दिन के अंत में, शेयरधारकों को इसका समर्थन करना होगा," उन्होंने कहा। उन्होंने अपनी स्थिति को असामान्य रूप से स्पष्ट शब्दों में भी बताया: "यह एक अजीब कबुकी नृत्य है जहाँ दो समूह बात कर रहे हैं," और मैं बातचीत में नहीं हो सकता।
वह बातचीत में नहीं हो सकते क्योंकि उनके पास दोनों पक्षों का बहुत अधिक हिस्सा है। मस्क के पास स्पेसएक्स का लगभग 36 प्रतिशत सीधे तौर पर है, या प्रतिबंधित शेयरों और बिना प्रयोग किए गए विकल्पों सहित 48.4 प्रतिशत, और टेस्ला का 19.8 प्रतिशत। किसी भी सौदे पर दो स्वतंत्र समितियों के बीच बातचीत होनी चाहिए और फिर टेस्ला के शेयरधारकों के बहुमत से अनुमोदित होना चाहिए। मस्क ने इसे काफी ऊँची बाधा कहा। अगले दिन प्रकाशित जेपी मॉर्गन के एक नोट ने सबसे संभावित संरचना का रेखाचित्र तैयार किया: स्पेसएक्स द्वारा टेस्ला का 30 से 35 प्रतिशत प्रीमियम पर ऑल-स्टॉक अधिग्रहण, जिसका भुगतान स्पेसएक्स के लगभग $2 ट्रिलियन मूल्यांकन से किया जाएगा। उस संरचना के तहत बिटकॉइन स्थिति में कुछ नहीं बदलता। सिक्के बस दो के बजाय एक ऑडिटर के सेट को रिपोर्ट करना शुरू कर देते हैं।
आज किसके पास क्या है
तीसरी तिमाही में किसी भी कंपनी ने एक भी सिक्का नहीं खरीदा या बेचा। नीचे दी गई संख्याएँ 30 सितंबर की फाइलिंग से आती हैं। मूल्य प्रत्येक कंपनी की अपनी रिपोर्ट की गई डिजिटल एसेट लाइन का उपयोग करते हैं, जिसमें टेस्ला के लिए गैर-बिटकॉइन परिसंपत्तियों की एक छोटी राशि शामिल है।
| कंपनी | रखे गए BTC | अधिग्रहण लागत | 30 सितंबर, 2026 को वहन मूल्य | गणना में अंतिम परिवर्तन |
|---|---|---|---|---|
| स्पेसएक्स | 18,712 | लगभग $661 मिलियन | $1,573 मिलियन | जून 2022 में लगभग 28,000 BTC से कटौती |
| टेस्ला | 11,509 | $386 मिलियन | $962 मिलियन | Q2 2022 में लगभग 75 प्रतिशत की बिक्री |
| संयुक्त | 30,221 | लगभग $1.05 बिलियन | लगभग $2.53 बिलियन | 2022 के मध्य से कोई नहीं |
संयुक्त लागत आधार लगभग $1.05 बिलियन है, जो प्रति सिक्का मिश्रित प्रवेश मूल्य को लगभग $34,700 पर रखता है। बिटकॉइन के लगातार तीसरी साप्ताहिक गिरावट के बाद $80,000 के स्तर पर पहुँचने पर भी, स्थिति अभी भी दोनों कंपनियों द्वारा भुगतान की गई राशि से दोगुनी से अधिक मूल्य की है। यही इस कहानी का शांत हिस्सा है। दो कंपनियाँ जिन्होंने चार साल में अपने बिटकॉइन को नहीं छुआ, लगभग $1.4 बिलियन के अवास्तविक लाभ पर बैठी हैं, और विलय इसे समेकित करेगा बिना किसी को एक सिक्का बेचने या खरीद को उचित ठहराने की आवश्यकता के।
टेस्ला ने बेचा, स्पेसएक्स ने रखा
दोनों ढेरों का इतिहास बहुत अलग है, और यह विरोधाभास बताता है कि संयुक्त ट्रेजरी कौन सी संस्कृति चलाएगी।
टेस्ला ने 2021 की शुरुआत में $1.5 बिलियन का बिटकॉइन खरीदा, कुछ ही हफ्तों में इसका लगभग 10 प्रतिशत बेच दिया जिसे मस्क ने तरलता परीक्षण कहा, फिर 2022 की दूसरी तिमाही में बचे हुए का लगभग 75 प्रतिशत बेच दिया क्योंकि कंपनी चीन के लॉकडाउन के माध्यम से नकदी का प्रबंधन कर रही थी। बचे हुए 11,509 BTC तब से नहीं हिले हैं। 30 सितंबर को समाप्त तिमाही के लिए टेस्ला का 10-Q वही 11,509 इकाइयाँ उसी $386 मिलियन लागत पर दिखाता है जो उसने वर्षों से रिपोर्ट की है।
स्पेसएक्स ने अलग रास्ता अपनाया। इसने लगभग 28,000 BTC जमा किया, जून 2022 में उसी समय कटौती की जब टेस्ला ने की, और फिर रुक गया। शेष 18,712 BTC चार साल से अधिक समय से अछूते हैं। यह संख्या तभी सार्वजनिक हुई जब स्पेसएक्स ने जून 2026 में SPCX टिकर के तहत अपनी नैस्डैक लिस्टिंग से पहले अपना S-1 दायर किया। तब तक, कंपनी के बाहर किसी को नहीं पता था कि उसके पास कितना है।
ऑन-चेन ट्रैकर्स ने स्पेसएक्स के आधे से अधिक स्टैक को क्यों मिस किया
यह वह विवरण है जिसकी क्रिप्टो नेटिव्स को सबसे अधिक परवाह करनी चाहिए। S-1 से पहले, आर्कहैम और बिटकॉइनट्रेजरीज दोनों ने स्पेसएक्स की होल्डिंग्स का अनुमान 8,285 BTC लगाया था। फाइलिंग में वास्तविक आंकड़ा 18,712 BTC था, जो ट्रैक की गई राशि से दोगुने से अधिक है। अंतर लगभग 10,400 सिक्कों का था, जो आज की कीमत पर लगभग $850 मिलियन के बराबर है।
मोटे तौर पर, ट्रैक किए गए 8,285 BTC एक कॉइनबेस प्राइम कस्टडी बैलेंस में थे जिसे विश्लेषकों ने एड्रेस क्लस्टरिंग के माध्यम से स्पेसएक्स से जोड़ा था। अन्य 10,400 सिक्के कहीं ऐसी जगह थे जहाँ क्लस्टरिंग नहीं देख सकती थी। इसका मतलब दूसरा कस्टोडियन, अलग ऑम्निबस खाते, या साधारण कोल्ड स्टोरेज पते हो सकते हैं जो कभी लिंक नहीं हुए। फाइलिंग ने नहीं बताया। इसने जो साबित किया वह यह है कि कॉर्पोरेट ट्रेजरीज के लिए ऑन-चेन एट्रिब्यूशन एक न्यूनतम सीमा है, गिनती नहीं। ब्लॉकचेन विश्लेषण पर निर्भर कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारकों की हर रैंकिंग, ऑडिटेड प्रकटीकरण के बजाय, किसी भी ऐसी कंपनी के लिए आधे से गलत हो सकती है जिसने कभी SEC के साथ फाइल नहीं किया। यह अगली निजी कंपनी के लिए मायने रखता है जिसके पास बड़ा ढेर है, चाहे वह भुगतान प्रोसेसर हो, एक्सचेंज हो, या जुआ ऑपरेटर हो।
कॉर्पोरेट धारकों के बीच 30,221 BTC कहाँ रैंक करेगा
रिकॉर्ड के लिए, बिटकॉइनट्रेजरीज ने 21 अक्टूबर को सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले कॉर्पोरेट धारकों में संयुक्त टेस्ला और स्पेसएक्स को छठे स्थान पर रखा, स्ट्रैटेजी, मेटाप्लेनेट, ट्वेंटी वन कैपिटल, MARA और स्ट्राइव के बाद। नीचे दिए गए आंकड़े अक्टूबर की फाइलिंग और ट्रैकर डेटा से संकलित हैं और अनुमानित हैं, क्योंकि इनमें से कई कंपनियाँ साप्ताहिक रूप से खरीदती हैं।
| रैंक | कंपनी | अनुमानित BTC | मुख्य व्यवसाय |
|---|---|---|---|
| 1 | स्ट्रैटेजी | लगभग 848,000 | बिटकॉइन ट्रेजरी |
| 2 | ट्वेंटी वन कैपिटल | लगभग 43,500 | बिटकॉइन ट्रेजरी |
| 3 | मेटाप्लेनेट | लगभग 43,000 | बिटकॉइन ट्रेजरी |
| 4 | MARA होल्डिंग्स | 35,577 | माइनिंग |
| 5 | स्ट्राइव | 2 अक्टूबर को 29,462, तब से खरीद रहे हैं | बिटकॉइन ट्रेजरी |
| 6 | टेस्ला और स्पेसएक्स संयुक्त | 30,221 | कारें, रॉकेट, AI |
| 7 | गैलेक्सी डिजिटल | लगभग 25,700 | क्रिप्टो फाइनेंस |
| 8 | कॉइनबेस | लगभग 16,500 | एक्सचेंज |
दाएँ कॉलम को देखें। संयुक्त इकाई से ऊपर की हर कंपनी, MARA को छोड़कर, विशेष रूप से बिटकॉइन रखने के लिए मौजूद है और अधिक खरीदने के लिए स्टॉक या ऋण जारी करती है। विलयित टेस्ला और स्पेसएक्स उन कंपनियों के बीच व्यापक अंतर से सबसे बड़ा धारक होगा जो जीवन यापन के लिए कुछ और करती हैं। स्ट्रैटेजी का 848,000 BTC इसे एक सॉफ्टवेयर डिवीजन से जुड़ा बिटकॉइन फंड बनाता है। एक संयुक्त मस्क कंपनी 30,221 BTC को उस बैलेंस शीट पर एक राउंडिंग एरर के रूप में रखेगी जिसने अभी-अभी एक ही तिमाही में पूंजीगत व्यय पर लगभग $20 बिलियन खर्च किए हैं।
यहाँ $2.5 बिलियन एक राउंडिंग एरर क्यों है, और यह बिटकॉइन के लिए क्यों अच्छा है
स्पेसएक्स ने $12.7 बिलियन की सहमति के मुकाबले $14.58 बिलियन का तीसरी तिमाही राजस्व रिपोर्ट किया, और पूंजीगत व्यय पर $19.59 बिलियन खर्च किए, जिसमें से $16.44 बिलियन AI अवसंरचना पर। यह चौथी तिमाही में $35 से $40 बिलियन पूंजीगत व्यय की उम्मीद करता है। टेस्ला के पास नकदी और निवेश में $45.4 बिलियन है। उन संख्याओं के मुकाबले, $2.5 बिलियन का बिटकॉइन टेस्ला की तरलता का लगभग 2 प्रतिशत है और $3 ट्रिलियन के संयुक्त बाजार मूल्य का 0.1 प्रतिशत से कम है।
यही कारण है कि स्थिति स्थिर है। स्ट्रैटेजी को खरीदते रहना पड़ता है क्योंकि उसका शेयर मूल्य इस पर निर्भर करता है। माइनर्स बेचते हैं क्योंकि उनके पास बिजली के बिल हैं। टेस्ला या स्पेसएक्स में से किसी के पास भी अपने बिटकॉइन को छूने का कोई संरचनात्मक कारण नहीं है, यही कारण है कि चार साल बिना किसी लेनदेन के बीत गए। सिक्के संपार्श्विक नहीं हैं, उपज रणनीति नहीं हैं और विपणन अभियान नहीं हैं। वे एक स्थिति हैं जो दो कंपनियों ने 2021 में बनाई और फिर भूल गए, और विलय उस गणना को नहीं बदलेगा। लेकिन बिटकॉइन लाइन अभी भी मामूली रूप से संख्याओं को हिलाती है। टेस्ला ने तीसरी तिमाही में अपने सिक्कों पर लगभग $290 मिलियन का मार्क-टू-मार्केट लाभ दर्ज किया। कर के बाद वह लगभग $224 मिलियन था, या तिमाही की $787 मिलियन शुद्ध आय का लगभग 28 प्रतिशत। पहली तिमाही में यह $222 मिलियन के नुकसान के साथ दूसरी दिशा में गया। ढेर कंपनी के सापेक्ष छोटा है लेकिन एक तिमाही के लाभ के सापेक्ष बड़ा है। जिसका मतलब है कि टेस्ला की आय अब एक दृश्य बिटकॉइन बीटा वहन करती है चाहे प्रबंधन चाहे या नहीं।
वार्ता और सौदे के बीच क्या है
मोटे तौर पर, तीन चीजें। पहला, समितियों को एक मूल्य पर सहमत होना है, और मस्क उनकी मदद नहीं कर सकते। दूसरा, टेस्ला के शेयरों के बहुमत को हाँ में वोट करना है, और टेस्ला का खुदरा-भारी शेयरधारक आधार अप्रत्याशित है। तीसरा, और जेपी मॉर्गन के अनुसार सबसे बड़ी बाधा, चीन को मंजूरी देनी है। टेस्ला अपना लगभग 20 प्रतिशत राजस्व चीन में उत्पन्न करता है, और स्टारलिंक को वहाँ संचालन के लिए अधिकृत नहीं है। बीजिंग द्वारा ऐसे विलय को मंजूरी देना जो उसके सबसे बड़े विदेशी EV संयंत्र को एक ऐसी सैटेलाइट कंपनी के अंदर रखता है जिसे उसने अवरुद्ध किया है, कोई औपचारिकता नहीं है।
वास्तव में, उनमें से कोई भी बाधा बिटकॉइन को शामिल नहीं करती। यही बात है। विलय कल ढह सकता है और दोनों ढेर ठीक वहीं रहेंगे जहाँ वे हैं। यह 2027 में बंद हो सकता है और सिक्के ठीक वहीं रहेंगे जहाँ वे हैं। एकमात्र परिदृश्य जिसमें 30,221 BTC हिलता है, वह है जिसमें एक संयुक्त कंपनी तय करती है कि वह चाहती है। और 2022 से किसी भी कंपनी ने ऐसा कुछ नहीं किया है जो सुझाव दे कि किसी भी दिशा में रुचि मौजूद है।
बिटकॉइन धारकों के लिए इसका क्या मतलब है
लंबी अवधि में, विलय वार्ता के पहले सप्ताह से तीन व्यावहारिक निष्कर्ष।
कॉर्पोरेट बिटकॉइन जितना दिखता है उससे अधिक चिपचिपा है। ट्रेजरी कंपनियों के बाहर दो सबसे अधिक देखे जाने वाले कॉर्पोरेट धारकों ने अक्टूबर 2025 के $126,080 के उच्च स्तर से 35 प्रतिशत की गिरावट के दौरान एक भी सिक्का नहीं बेचा है। उन कंपनियों के पास मौजूद आपूर्ति जिन्हें बेचने की जरूरत नहीं है, वह आपूर्ति है जो इस तरह के कमजोर महीने में बाजार में वापस नहीं आती। बेशक, निजी कंपनियों के लिए ट्रैकर रैंकिंग पर भरोसा न करें। स्पेसएक्स S-1 ने दिखाया कि आर्कहैम का अनुमान आधे से कम था। अगली बार जब कोई ट्रैकर आपको बताए कि एक निजी एक्सचेंज, भुगतान फर्म या कैसीनो ऑपरेटर के पास कितना है, तो इसे न्यूनतम मानें।
चौथी तिमाही की फाइलिंग देखें, विलय की सुर्खियाँ नहीं। टेस्ला का अगला 10-Q 2027 की शुरुआत में पहली जगह है जहाँ 11,509 की गिनती में बदलाव दिखाई देगा। अधिक संख्या पाँच वर्षों में मस्क कंपनी से पहली नई कॉर्पोरेट खरीद होगी। कम संख्या विलय से कहीं बड़ी कहानी होगी।
कॉर्पोरेट ट्रेजरी बोली उस बाजार में मांग के सबसे स्थिर स्रोतों में से एक बन गई है जहाँ ETF प्रवाह एक ही सप्ताह के भीतर $526 मिलियन के प्रवाह से जून के बाद से सबसे बड़े एकल दिन के बहिर्वाह तक झूलते हैं। जो प्लेटफॉर्म हर दिन बिटकॉइन में निपटान करते हैं, उनमें CryptoCasino.Vegas भी शामिल है, उन्होंने 2022 से उस पैटर्न को देखा है: कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर अछूते पड़े सिक्के वे हैं जो कभी बिक्री दबाव के रूप में नहीं दिखते। और उनमें से 30,221 एक ही छत के नीचे आने वाले हैं।
