स्वाभाविक रूप से, मई 2026 में, US स्पॉट Bitcoin ETFs ने साल का अपना सबसे खराब महीना दर्ज किया। 11 फंडों में, $2.43 बिलियन बाहर निकल गया, जिसने अप्रैल के $1.97 बिलियन के शुद्ध प्रवाह को मिटा दिया और उससे भी अधिक। यह बहिर्वाह लगभग दो सप्ताह की अवधि में केंद्रित था, जिसमें BlackRock के IBIT ने अकेले 27 मई को $527.84 मिलियन खो दिए, जो जनवरी 2024 में फंड लॉन्च होने के बाद से दूसरा सबसे बड़ा एक दिवसीय बहिर्वाह है।
यह आंकड़ा 30 जनवरी के IBIT के सर्वकालिक दैनिक रिकॉर्ड $528.3 मिलियन से थोड़ा ही कम है। IBIT के इतिहास के तीन सबसे खराब सत्रों में से दो अब उसी पखवाड़े के हैं।
मई के $2.4 बिलियन ड्रेन के पीछे के आंकड़े
यह धीमी गति से खून बहना नहीं था। यह केंद्रित, बदसूरत और असामान्य रूप से यांत्रिक था। अधिकांश नुकसान 13 मई से 29 मई के बीच कुछ सत्रों में हुआ, जिसके बीच में नौ दिनों का बहिर्वाह सिलसिला था।
| तारीख | संयुक्त शुद्ध बहिर्वाह | क्या हुआ |
|---|---|---|
| 13 मई | $635 मिलियन | महीने की शुरुआत के प्रवाह उलट गए, बहिर्वाह सिलसिला शुरू हुआ |
| 18 मई | $649 मिलियन | BTC $75,000 रेंज में फिसल गया |
| 27 मई | $733 मिलियन | IBIT ने एक ही दिन में $528 मिलियन खो दिए, 2026 का सबसे भारी सत्र |
| 28 मई | $223 मिलियन | दबाव जारी रहा, GBTC रिडेम्पशन बढ़े |
| 29 मई | $125 मिलियन | लगातार नौ सत्रों के बाद बहिर्वाह सिलसिला धीमा हुआ |
हैरानी की बात है कि अप्रैल से मई का उतार-चढ़ाव किसी एक दिन की तुलना में एक तेज कहानी बताता है। अप्रैल $1.97 बिलियन के शुद्ध प्रवाह के साथ बंद हुआ। मई $2.43 बिलियन के बहिर्वाह के साथ बंद हुआ। यह लगभग 30 ट्रेडिंग दिनों में भावना में $4.4 बिलियन का बदलाव है, बिना किसी नीति घोषणा, नियामक झटके या प्रोटोकॉल-स्तरीय घटना के। यह ड्रेन पूरी तरह से मैक्रो और भू-राजनीति पर हुआ।
BlackRock के IBIT ने शेर का हिस्सा लिया
IBIT स्पॉट Bitcoin ETF कॉम्प्लेक्स का गुरुत्वाकर्षण केंद्र है। मई 2026 के अंत तक, इसके पास लगभग $59 बिलियन की संपत्ति थी और यह कुल Bitcoin आपूर्ति का लगभग 4% नियंत्रित करता था। जब IBIT चलता है, तो पूरा बाजार नोटिस करता है।
बस आपको बता दें, 27 मई का $527.84 मिलियन का बहिर्वाह IBIT को 30 जनवरी के $528.3 मिलियन के अपने सर्वकालिक सबसे खराब दैनिक आंकड़े से $500,000 के भीतर ले आया। Fidelity के FBTC ने उसी सप्ताह $60.30 मिलियन के रिडेम्पशन जोड़े, और Grayscale के GBTC, जो अभी भी अपनी विरासत शुल्क संरचना से खून बह रहा है, ने अतिरिक्त $104.76 मिलियन खो दिए।
IBIT के रिकॉर्ड सत्र से एक दिन पहले, 26 मई को IBIT शेयरों में $1.29 बिलियन का डार्क पूल ब्लॉक ट्रेड हुआ। इतना बड़ा व्यापार, एक्सचेंज से बाहर निष्पादित, लगभग हमेशा एक एकल संस्थागत विक्रेता का संकेत देता है जो चुपचाप अपनी स्थिति को समाप्त कर रहा है। रिडेम्पशन कतार एक दिन बाद सार्वजनिक रूप से पकड़ी गई। जब तक खुदरा निवेशकों ने हेडलाइन फिगर देखा, असली फैसला पहले ही हो चुका था और आंशिक रूप से निजी ब्लॉकों में निष्पादित किया जा चुका था।
वास्तव में पैसे को किसने डराया
एक साथ तीन मैक्रो दबाव जमा हुए।
पहला, Fed ने देर से वसंत तक अपना हॉकिश रुख बनाए रखा। दो साल के Treasury यील्ड ऊंचे बने रहे, और देर से 2026 के लिए डॉट प्लॉट अभी भी कटौती का कोई स्पष्ट रास्ता नहीं दर्शाता है। यह गणना गैर-उपज वाली संपत्तियों के लिए क्रूर है। Bitcoin कोई कूपन नहीं देता है। जब आप शॉर्ट Treasury पर 4.5% से अधिक लॉक कर सकते हैं, तो ETF रैपर के अंदर BTC रखने की अवसर लागत तेजी से बढ़ जाती है, खासकर तिमाही मैंडेट चलाने वाले डेस्क के लिए।
हैरानी की बात है, दूसरा, भू-राजनीति। 25 मई के सप्ताह में होर्मुज जलडमरूमध्य के पास एक ईरानी सैन्य साइट पर US हवाई हमलों ने क्लासिक संस्थागत जोखिम कम करने को ट्रिगर किया। तेल बढ़ गया, इक्विटी डगमगा गई, और पूंजी उच्च अस्थिरता वाली स्थितियों से बाहर निकल गई, जिसमें स्पॉट Bitcoin ETFs शामिल हैं। उन क्षणों में निर्णय शायद ही कभी Bitcoin के बारे में ही होता है। यह पोर्टफोलियो-व्यापी जोखिम बजट के बारे में है जो रातोंरात फिर से काटा जाता है, और Bitcoin अब छोटे कैप टेक के समान जोखिम बकेट में बैठता है।
मजेदार बात है, तीसरा, मुद्रास्फीति के आंकड़ों ने सहयोग नहीं किया। कई विश्लेषकों ने चिंता व्यक्त की कि मुद्रास्फीति लंबे समय तक गर्म रह सकती है, जो Fed को पिन करती है और डॉलर को मजबूत रखती है। एक मजबूत डॉलर शायद ही कभी अल्पावधि में Bitcoin के अनुकूल होता है। और मई का CPI आश्चर्य डॉलर इंडेक्स को तिमाही के उच्च स्तर की ओर वापस धकेलने के लिए पर्याप्त था। फिर भी, Bitcoin की स्पॉट कीमत ने तीनों दबावों को अवशोषित कर लिया। 6 मई को $82,000 से ऊपर कारोबार करने के बाद, BTC गुरुवार सुबह एशिया में लगभग $72,978 तक गिर गया, जो 24 घंटे में लगभग 3.4% की गिरावट है।
संचयी तस्वीर अभी भी स्वस्थ क्यों दिखती है
प्लॉट ट्विस्ट, एक महीना एक संरचनात्मक कहानी को नहीं तोड़ता है। जनवरी 2024 में लॉन्च के बाद से US स्पॉट Bitcoin ETFs में संचयी शुद्ध प्रवाह $55.66 बिलियन है। 29 मई तक 11 फंडों में कुल संपत्ति प्रबंधन $94.17 बिलियन है। मई के ड्रेन के बाद भी, स्पॉट ETF कॉम्प्लेक्स अभी भी साल में दसियों अरब ऊपर है और 18 महीने पहले की तुलना में परिमाण का एक क्रम बड़ा है।
मई के माध्यम से साल-दर-साल, ETFs ने लगभग 4,500 BTC जमा किए हैं। यह पिछले साल की गति का एक अंश है, लेकिन यह सिक्के के संदर्भ में अभी भी शुद्ध सकारात्मक है। संस्थागत बदलाव 'क्या हमें इसे छूना चाहिए' से 'हम पहले से ही इसके मालिक हैं' बरकरार है। मई ने वास्तव में दिखाया कि जब मैक्रो और भू-राजनीति संपत्ति के खिलाफ हो जाती है तो यह स्वामित्व कितनी जल्दी फ्लेक्स किया जा सकता है।
एक और अधिक ईमानदार फ्रेमिंग है। Bitcoin ETF पूंजी हमेशा ETF पूंजी की तरह व्यवहार करने वाली थी। यह तरल है, यह बेंचमार्क है, और यह तिमाही प्रदर्शन समीक्षाओं का जवाब देती है। जिस किसी ने भी संस्थागत पैसे से लंबी अवधि के होडलर की तरह व्यवहार करने की उम्मीद की, उसने उत्पाद को गलत समझा। रैपर पूरी बात है, और रैपर बेचना आसान बनाता है। यह दोनों तरह से काम करता है।
क्रिप्टो कैसीनो दर्शकों के लिए इसका क्या मतलब है
खिलाड़ियों के लिए, ETF प्रवाह प्रत्यक्ष ट्रेडिंग सिग्नल नहीं हैं। वे भावना के लिए मौसम रिपोर्ट हैं। जब संस्थान पूंजी निकाल रहे होते हैं, तो खुदरा तरलता पतली हो जाती है, छोटे एक्सचेंजों पर स्वैप फीस बढ़ जाती है, और स्टेबलकॉइन रिडेम्पशन बढ़ जाते हैं क्योंकि लोग अस्थिरता से पैसे पार्क करते हैं। कुछ प्लेटफार्मों पर निकासी कतारें नेटवर्क की स्थितियों के कारण नहीं बल्कि इसलिए धीमी हो जाती हैं क्योंकि परिचालन टीमें गिरावट के दौरान अपने बैलेंस शीट BTC को अधिक रूढ़िवादी रूप से हेज करती हैं।
नीचे की रेखा, दूसरा नॉक-ऑन प्रभाव जमा पक्ष है। गिरती स्पॉट कीमतें Bitcoin को एक खिलाड़ी द्वारा जमा शुरू करने और पुष्टिकरण साफ़ होने के बीच एक चलते लक्ष्य बनाती हैं। 27 मई जैसे सत्र के दौरान $500 USD की जमा राशि जो पारगमन में 3% खो देती है, एक खिलाड़ी की बैंकरोल को एक स्पिन से पहले ही पानी के नीचे शुरू कर देती है। यही कारण है कि कुछ प्लेटफॉर्म अस्थिर सप्ताहों के दौरान चुपचाप अधिक जमा को स्टेबलकॉइन की ओर ले जा रहे हैं, भले ही वे नाममात्र रूप से BTC स्वीकार करते हों।
कुछ ऑपरेटर उस अस्थिरता को खिलाड़ियों पर वापस धकेलने के बजाय अपनी बैलेंस शीट पर अवशोषित करने के लिए बनाए गए हैं। CryptoCasino.Vegas, उदाहरण के लिए, कीमतों में उतार-चढ़ाव के खिलाफ फंड रखने के बजाय नेटवर्क की घड़ी पर जमा और निकासी की प्रक्रिया करता है। जिसका मतलब है कि BTC की गिरावट स्पॉट कीमतों में दिखाई देती है, लेकिन भुगतान की गति में नहीं। ब्लॉकचेन चर है, ऑपरेटर का आंतरिक जोखिम मॉडल नहीं।
जून हमें क्या बताएगा
तकनीकी रूप से, मई 2026 स्पॉट Bitcoin ETFs के लिए एक संरचनात्मक ब्रेक नहीं था। यह एक तेज अनुस्मारक था कि संस्थागत पूंजी डिजाइन द्वारा तरल है। वही प्रवाह जिसने IBIT को 18 महीनों में लगभग $60 बिलियन तक पहुंचाया, मैक्रो तस्वीर बदलने पर एक पखवाड़े में उलट सकता है। $55.66 बिलियन का संचयी प्रवाह एक बात कहता है। $2.43 बिलियन का मासिक बहिर्वाह दूसरी बात कहता है। दोनों एक ही समय में सच हैं।
अनिवार्य रूप से, अगले दो महीनों के लिए ईमानदार घड़ी यह है कि क्या जून स्थिरीकरण या निरंतर ड्रेन देखता है। स्थिरीकरण का मतलब होगा कि मई का निकास एक घटना-संचालित पुनर्संतुलन था, न कि एक शासन परिवर्तन, और BlackRock का रिडेम्पशन डेस्क कुछ हफ्तों में शांत हो जाएगा। गर्मियों के माध्यम से एक निरंतर ड्रेन एक और अधिक असहज बातचीत को मजबूर करेगा कि क्या स्पॉट Bitcoin ETF कॉम्प्लेक्स पहले ही अपनी पहली वास्तविक मांग सीमा तक पहुंच गया है। और क्या सीमांत संस्थागत खरीदार साल के लिए चला गया है।
नौ सत्रों के बाद सिलसिला समाप्त होना उस उत्तर का पहला टुकड़ा था। सिलसिले के बाद के प्रवाह बाकी हैं। दैनिक IBIT प्रिंट देखें। यदि जून का दूसरा सप्ताह किसी भी दिशा में $100 मिलियन से नीचे रहता है, तो मई की घटना एक पुनर्संतुलन थी। यदि बहिर्वाह किसी भी सत्र में $300 मिलियन से ऊपर चढ़ जाता है, तो मैक्रो तस्वीर नहीं बदली है, और ETF कॉम्प्लेक्स एक लंबी गर्मी के लिए है, जितना कि संचयी चार्ट वर्तमान में सुझाव देता है।
