در ۶ آوریل ۲۰۲۶، دادگاه تجدیدنظر ایالات متحده برای حوزه سوم کاری کرد که نهادهای نظارتی قمار ایالتی سالها تلاش کرده بودند از آن جلوگیری کنند. این دادگاه به نیوجرسی گفت که نمیتواند Kalshi را از ارائه قراردادهای رویداد NFL و NBA در داخل مرزهای خود متوقف کند، زیرا این قراردادها تحت قانون کالاهای فدرال قرار دارند، نه قانون کازینوی ایالتی. در یک رأی ۲ به ۱، دیواری که ابزارهای مالی والاستریت را از شرطبندیهای مجاز جدا میکرد، یک سوراخ دائمی پیدا کرد... از مه ۲۰۲۶، هر دادستان کل ایالتی در کشور با نبردی روبرو است که ممکن است اجازه پیروزی در آن را نداشته باشد.
برای بازیکنان بومی ارز دیجیتال که قبلاً از Polymarket روی زنجیره و Coinbase برای تسویه بقیه زندگی مالی خود استفاده میکنند، این لحظهای است که بازارهای پیشبینی تظاهر به شرطبندی نبودن را کنار گذاشتند.
این بزرگتر از چیزی است که به نظر میرسد.دادگاه حوزه سوم واقعاً چه تصمیمی گرفت
پرونده KalshiEX LLC علیه Flaherty است. نیوجرسی سعی کرد از قوانین قمار ایالتی خود برای مسدود کردن Kalshi، یک بازار قرارداد تعیینشده ثبتشده در CFTC، از فهرست کردن قراردادهای مرتبط با نتایج بازیها استفاده کند. Kalshi شکایت کرد. یک دادگاه منطقهای به نفع Kalshi حکم مقدماتی صادر کرد... نیوجرسی اعتراض کرد. بنابراین، قاضی دیوید جی. پورتر، به همراه قاضی ارشد مایکل آ. چاگارس، حکم دادند که قراردادهای رویداد ورزشی Kalshi به عنوان «سواپ» تحت قانون مبادله کالا طبقهبندی میشوند. این یک طبقهبندی دو لایه از پیشدستی فدرال را فعال کرد... پیشدستی میدانی، زیرا کنگره صلاحیت انحصاری CFTC را بر قراردادهای رویداد معاملهشده در بورسهای ثبتشده اعطا کرده است. پیشدستی تعارض، زیرا اجازه دادن به ایالتها برای ممنوع کردن آنچه قانون فدرال مجاز میداند، یک بازار ملی منسجم را غیرممکن میکند.ترجمه: اگر CFTC محل معامله را ثبت کرده باشد، ایالت نمیتواند محصولات آن را شرطبندی غیرقانونی بنامد... نه یک راهحل هوشمندانه، بلکه یک سقف قانون اساسی.
حالا این جالبتر میشود.قاضی سوم مخالفت کرد و استدلال کرد که اکثریت فراتر از آنچه قانون لازم میداند رفته و عملاً خط بین قمار و بازارهای مالی را بازنویسی کرده است. نیوجرسی هنوز میتواند برای بررسی مجدد درخواست دهد یا به دیوان عالی مراجعه کند. هر دو مسیر باز هستند. هیچکدام احتمالاً منجر به بازگشت سریع نمیشوند.
حجمهایی که این را به یک نبرد ۱۳ میلیارد دلاری تبدیل کرد
دلیل اینکه این حکم مهمتر از یک درگیری نظارتی معمولی است، پولی است که از قبل در این پلتفرمها جریان دارد... بازارهای پیشبینی در سال ۲۰۲۴ یک کنجکاوی بودند... تا اوایل ۲۰۲۶، حجم شرطبندیها را به اندازهای میخوردند که در داشبورد هر نهاد نظارتی ایالتی ظاهر میشد.
ممکن است همیشه موافق نباشید و این اشکالی ندارد.| رویداد | پلتفرم | تاریخ | حجم اسمی |
|---|---|---|---|
| یکشنبه سوپربول LX | Kalshi | فوریه ۲۰۲۶ | ۱+ میلیارد دلار (یک روز) |
| مارس ۲۰۲۶ (ماه کامل) | Kalshi | مارس ۲۰۲۶ | ۱۳ میلیارد دلار (۲۵ برابر سال به سال) |
| فینال NCAA UConn مقابل میشیگان | Kalshi | آوریل ۲۰۲۶ | ۱۰۵.۵ میلیون دلار (یک بازی) |
| مسابقات مسترز ۲۰۲۶ | Kalshi | آوریل ۲۰۲۶ | ۵۴۵ میلیون دلار |
| ۶ تا ۱۱ آوریل ترکیبی | Kalshi + Polymarket | آوریل ۲۰۲۶ | ۶.۰۲ میلیارد دلار (یک هفته) |
رقم مسترز چیزی است که باید هر وکیل شرطبندی زمینی را عصبی کند... گلف قرار است یک محصول خاص باشد. Kalshi بیش از نیم میلیارد دلار در یک تورنمنت چهار روزه تسویه کرد... این یک بازار حاشیهای نیست که وانمود کند یک مکان مالی است... این حجم واقعی شرطبندی است که از طریق یک مجوز فدرال هدایت میشود.
نیویورک، ویسکانسین و فشار متقابل ایالتی
حکم دادگاه حوزه سوم مبارزه در سطح ایالتی را متوقف نکرد. آن را تسریع کرد. دادستانهای کل ایالتی اکنون باید بین پذیرش حکم یا تشدید اختلاف به سمت دیوان عالی با کمک سایر حوزهها یکی را انتخاب کنند. بنابراین، فهرست اقدامات ایالتی در اوایل ۲۰۲۶ به تنهایی شبیه یک کارزار هماهنگ به نظر میرسد. غذایی برای فکرماساچوست، ژانویه ۲۰۲۶: دادگاه عالی حکم مقدماتی علیه Kalshi صادر میکند و دستور مسدودسازی جغرافیایی ساکنان ایالت را میدهد. اما Coinbase علیه نوادا، فوریه ۲۰۲۶: Coinbase از نوادا شکایت میکند تا محدودیتهای محصول بازار پیشبینی خود را مسدود کند.
در واقع، آریزونا، مارس ۲۰۲۶: دادستان کل ۲۰ اتهام جنحه علیه Kalshi برای قمار غیرقانونی و شرطبندی انتخاباتی ثبت میکند.
اینجاست که انضباط اهمیت دارد.نیویورک، ۲۲ آوریل ۲۰۲۶: دادستان کل از Coinbase و Gemini شکایت میکند تا عملیات بازار پیشبینی بدون مجوز را متوقف کند. ویسکانسین، ۲۴ آوریل ۲۰۲۶: دادستان کل از Kalshi، Coinbase، Polymarket، Robinhood و Crypto.com در یک پرونده شکایت میکند.
CFTC علیه ویسکانسین، ۲۹ آوریل ۲۰۲۶: ناظر فدرال برای تأیید مجدد صلاحیت انحصاری فدرال شکایت متقابل میکند. شکایت ناظر فدرال از یک دادستان کل ایالتی برای دفاع از مکانهای معاملاتی خصوصی، به بیان مودبانه، غیرمعمول است. این نشان میدهد که CFTC تصمیم گرفته است به جای منتظر ماندن برای نقشهبرداری دادگاهها با سرعت خود، پرچمی را بر روی این سؤال بکارد.
این معمولاً جایی است که اشتباهات رخ میدهد.چرا Polymarket و Coinbase برندگان واقعی هستند
Kalshi تیتر خبرها را گرفت. اما ذینفعان بزرگتر پلتفرمهایی هستند که از قبل روی ریلهای ارز دیجیتال کار میکنند.
Polymarket با USDC تسویه میکند. Coinbase Markets در همان برنامهای ساخته شده است که کاربران ارز دیجیتال قبلاً برای معاملات نقدی استفاده میکنند. محصول پیشبینی Crypto.com در موجودی قرار میگیرد که بیشتر کاربران از قبل آن را تأمین کردهاند. برای بازیکنی که با تأمین کیف پول راحت است، انتخاب بین یک شرطبندی مجاز ایالتی با محدودیتهای KYC و یک بازار قرارداد رویداد با تنظیم فدرال دیگر مربوط به قانونی بودن نیست. هر دو اکنون قانونی هستند. فقط یکی سریعتر است و USDC میپذیرد. اما این همان بخشی است که نهادهای نظارتی ایالتی میفهمند و بیصدا از آن متنفرند... صنعت شرطبندی مجاز آنها با درآمد مالیاتی تأمین میشود... اگر بازیکنان از FanDuel و DraftKings به بازارهای پیشبینی که مالیات قمار ایالتی نمیپردازند مهاجرت کنند، ریاضیات لایحه توسعه قمار هر ایالت یک شبه تغییر میکند.
این آماتورها را از حرفهایها جدا میکند.زاویه ارز دیجیتال همچنین توضیح میدهد که چرا دعاوی ایالتی همچنان همان پنج متهم را نام میبرند... Kalshi پرونده آزمایشی است. Coinbase، Polymarket، Robinhood و Crypto.com جایی هستند که حجم واقعاً در آن زندگی میکند. اگر استدلال پیشدستی فدرال پابرجا بماند، هر یک از آنها چراغ سبز یکسانی دریافت میکند.
این برای بازیکنان ارز دیجیتال چه معنایی دارد
سه نکته عملی از جایی که اکنون هستیم. اول، بازارهای پیشبینی یک جایگزین قانونی برای شرطبندی ورزشی در ایالتهایی هستند که هرگز یک شرطبندی آنلاین مجوز ندادهاند. اگر در تگزاس، کالیفرنیا یا جورجیا زندگی میکنید، Kalshi و Polymarket میتوانند معاملات شما را بدون نقض هیچ قانونی که دادگاه حوزه سوم به رسمیت میشناسد، انجام دهند. دادستانهای کل ایالتی ممکن است مخالف باشند. دادگاه فدرال مخالف نیست. جالب است، نه؟دوم، مزیت تجربه کاربری بزرگ است اما محصول واقعاً متفاوت است. قراردادهای رویداد مانند آپشن معامله میشوند. قیمتها در زمان واقعی حرکت میکنند. میتوانید هر دو طرف را بگیرید، میتوانید اسکالپ کنید، میتوانید قبل از پایان بازی بفروشید... خطوط پول و پارلی شرطبندی سنتی به همان شکل کار نمیکنند. بازیکنانی که از FanDuel میآیند باید یاد بگیرند که شانس، نقدینگی و دفاتر سفارش چگونه قبل از اعتماد به این پلتفرمها با اندازه جدی تعامل دارند. در واقع، سوم، بخش کازینوی بازیهای ارز دیجیتال به جایی نمیرود. بازارهای پیشبینی نتایج ورزشی را پوشش میدهند. اسلاتها، میزهای dealer زنده، بازیهای crash و تاس قابل اثبات عادلانه به این زودیها به یک بورس ثبتشده CFTC نمیآیند... برخی پلتفرمها در حال حاضر به این تمایز تکیه میکنند. CryptoCasino.Vegas، به عنوان مثال، بخش کازینوی خود را با برداشت خودکار ارز دیجیتال و بدون دروازههای KYC ایالتی اجرا میکند، که بخشی از تجربه است که بازارهای پیشبینی به سادگی نمیتوانند تکرار کنند.
این به کجا ختم میشود
نیوجرسی تقریباً تا اواخر مه ۲۰۲۶ فرصت دارد برای بررسی مجدد درخواست دهد و تا اوایل ژوئیه ۲۰۲۶ برای مراجعه به دیوان عالی. رأی دادگاه حوزه سوم ۲ به ۱ بود، که درخواست بررسی مجدد را در ظاهر واقعگرایانه میکند اما بعید است نتیجه را تغییر دهد.
نویز کوتاهمدت، سیگنال بلندمدت.نبرد جالبتر این است که آیا حوزه دیگری رأی مخالف صادر میکند. اگر یک دادگاه تجدیدنظر دیگر طرف ایالتها را بگیرد، شکاف حوزه حاصل تقریباً بررسی دیوان عالی را تضمین میکند. تحلیل ما از پروندههای در حال انتظار حداقل هفت اقدام ایالتی جداگانه را که هنوز در سال ۲۰۲۶ فعال هستند، شمارش میکند که بیشتر آنها احتمالاً در دوازده ماه آینده به دادگاه فدرال میروند. هر یک از آنها میتواند همان چیزی باشد که شکاف را ایجاد میکند. در واقع، تا زمانی که این اتفاق بیفتد، کتاب قانون همان است که قاضی پورتر نوشته است. پیشدستی فدرال پیروز است... قوانین شرطبندی ایالتی درب پلتفرمهای ثبتشده CFTC متوقف میشوند. و رویداد ورزشی بزرگ بعدی با حجم نیم میلیارد دلاری، به احتمال زیاد، در یک بورس به جای یک شرطبندی تسویه میشود.
بخش تماشا تمام شده است... قوانین تازه تغییر کردند.
